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美國銀行業黑洞到底有多深？

http://www.CRNTT.com   2009-05-12 18:03:51

財政刺激措施和問題資產援助計劃將會導致債務和赤字明顯上升。美國政府為銀行業提供支持的空間已不大。因此，美國政府有盡可能壓低資金需求的動力，並鼓勵需要募集資金的銀行從市場中籌集資金。 　　第三，美國政府政策（主要著眼於支持房地產市場）傳導的效率本質上依賴於銀行業的信心和穩定，美國銀行業出現負面前景並不符合美國政府利益。 　　正如我們已經提及的，美國當局將信貸市場和房地產市場置於其經濟政策的中心。美聯儲的定量寬鬆政策和“可負擔房屋計劃”的主要目標是降低抵押貸款利率，支持房地產市場，並最終帶動家庭消費。 　　因此，假定為了其自身利益，美國政府有可能會為銀行抵抗經濟下降的能力提供略微正面的前景，這完全合理。由於市場缺乏對銀行業的信心，這已使貨幣市場狀況出現緊縮，這妨礙了抵押貸款利率的進一步下降，或者甚至會導致利率上升。 　　第四，用來評估銀行所需資金的一級資本充足率受到質疑。 　　壓力測試是基於一級普通資本比率來確定所需資本的，但我們需要謹記的是，雷曼兄弟在去年三季度宣布其資本充足率高於10%，但之後即破產，表明一級資本充足率對於可能出現的違約情況沒有任何明確保證，並且可能很容易受到操縱。 　　因此，美國政府應該利用更多標準來評估銀行的健康狀況。實際上，市場對美國政府使用這樣的簡單方法感到相當意外。與其他市場常用的衡量方法相比，一級資本充足率會使資金赤字的規模小得多。常用的方法如有形普通權益比率，該比率是（銀行權益）和（優先股+商譽與無形資產）之比，基於有形普通權益比率計算的銀行資金需求大幅上升。 　　第五，美國政府可能面臨來自接受測試的銀行的壓力。 　　在4月24日公布測試方法以後，並且在5月7日向公眾公布最終測試結果之前，美國政府允許進行壓力測試的銀行對測試結果提出挑戰。《華爾街日報》的消息指出，此間有些銀行聲稱會對美國政府的壓力測試結果提出上訴。 　　總之，除了很多具有不確定性的問題之外，美國銀行業的黑洞有多大仍是一個未知的謎。儘管廣泛的經濟數據表明美國經濟正在接近底部，但是銀行業不振會為美國經濟復甦增添新的不確定性。 　　我們仍然維持我們對美國經濟將在2009年衰退、2010年技術性復甦，並在2010年之後的3~5年裡維持低速增長的觀點。 　　〔作者系中信證券首席宏觀經濟學家（全球）〕

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