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劉煜輝：防範金融風險新機制正在形成

http://www.CRNTT.com   2014-10-17 09:02:35

劉煜輝：融資高利率的本質是經濟效率在下降，信用的配置效率在快速衰退，貨幣流通速度降低後，如果維持原有的增量水平就需要更多的貨幣。 　　當前，地方政府和國有部門通過各種方式控制土地、礦產等要素的價格，並控制著稅收、收費、准入等對經濟和金融活動有著絕對影響力的多種要素。因此，它能將要素價格壓至均衡價格之下，能將利率壓至自然利率之下，從而扭曲微觀的投資回報，於是信用跟著回報走，中國的財政和准財政活動具有極強的貨幣創生性，這就是經濟學家們常講的貨幣供給“內生性”，我稱之為“財政決定信用”貨幣需求，財政風險最後都轉化為金融風險。另外，某種程度上，房地產是地方政府融資機制的安排，也就是說，只有將地產商的債務轉化為房地產投資，最終才會變成地方政府的收入，進而撬動銀行支持投資的杠杆。

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