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啟動非常規貨幣政策工具將成新常態

http://www.CRNTT.com   2014-07-31 09:13:13

數據顯示，中國經常賬戶盈餘已從2007年占國內生產總值峰值的10%降至2013年的2.1%，較2012年下降0.5個百分點，為9年來的最低水平。而從單季國際收支平衡表來看，截至今年3月末，貿易順差大幅收窄至72億美元，為2011年中期以來最低水平。就經常項目內部結構而言，一般貨物貿易順差萎縮的趨勢已大大超過了服務貿易逆差、投資收益逆差的增長趨勢，隨著經常項目順差的逐步收窄，未來不可避免還將出現逆差。 　　文章稱，伴隨著外匯占款增量趨勢性下降，其作為貨幣創造主渠道的情況或將成為歷史。近期央行推出的抵押補充貸款(PSL)，就可以視作貨幣政策的一種新嘗試。PSL一方面可以作為基礎貨幣投放的重要渠道，同時彌補了再貸款信用風險高的問題；另一方面，PSL利率可以作為政策利率基準，通過調整PSL利率引導市場利率，進而使得貨幣政策由數量錨向利率錨的轉型。由於PSL的抵押品以貸款為主，會鼓勵銀行投放表內貸款，結果就是既補充了基礎貨幣，也能鼓勵銀行資產擴張，起到邊際貨幣創造的作用。此外，央行可以通過調整商業銀行與金融機構超額準備金和超儲率，影響利率和流動性，或效仿發達國家的非常規做法，通過調整債券市場的結構來補充流動性。

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