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人民幣匯率還不具備全面市場博弈條件

http://www.CRNTT.com   2014-03-26 09:02:33

中評社北京3月26日訊／今年以來人民幣匯率一反常態地急速貶值，引起了市場的多種猜測。尤其央行決定擴大人民幣兌美元浮動幅度一倍，這對當前人民幣匯率貶值預期不斷上升、跨境資本反向流動增加等到底會有多大的作用，需要認真研究。 　　上海證券報發表上海社會科學院金融研究中心執行主任、研究員潘正彥文章認為，我們應謹慎應對人民幣匯率的市場博弈。人民幣升值內在動力持續下降和貶值預期形成之勢，跨境資本的過度流動將迫使人民幣匯率大幅波動，導致金融市場的不穩定。同時，在人民幣匯率尚不具備進入全面市場博弈的情況下，尤其必須注意風險的積累。 　　眾所周知，匯率雖然取決於市場的供求關係，更重要的是反映了本幣的內在價值。人民幣多年來的升值，人民幣內在價值起到了決定性作用，即中國持續保持經濟高速增長率、出口增長率及貿易順差。但是，2012年以來，中國經濟逐步進入了調整築底階段。2012年、2013年中國GDP增長仍達成了既定目標，但“保8”向“保7”的過渡，客觀反映了很難再保持高增長的現實。特別是，市場情緒已反映到具體的經濟指標數據中。由於中小企業對中國經濟的預期不理想，匯豐PMI從2013年初回落到50以下後就一直徘徊不前，而國家統計局的PMI雖徘徊在50以上，但已難有大起色。企業訂單不足、中小企業經營狀況起色不大、從業人員指數下降等一系列指標不容樂觀。而且，一直對人民幣升值“推波助瀾”的進出口去年已疲態初現，今年更困難重重。從內在價值考察，去年後期人民幣對美元的逆勢上揚之勢難以持續。而且，缺乏內在基礎的過度升值很可能在一定時期逆轉，風險不可低估。 　　文章分析，長久以來，人民幣匯率升值的相對優勢來源於美元貶值。幾年前，美元指數一度從近90下跌至目前的80左右，人民幣對美元自然會有所升值。從2005年至今的8年間，全球經濟經歷了兩次上漲、三次下跌共5個波段。特別在2008年金融危機爆發之初，美元指數暴跌至70.7，人民幣對美元自然上漲。但隨著全球避險需求上升，美元走勢逆轉，美元指數基本維持震蕩向上的行情。只是在美元大起大落中，人民幣持續8年保持升值態勢。人民幣對美元2011年升值5.11%，2012年1.03%，2013年3%。隨著去年後期美聯儲逐步啟動縮減資產購買計劃規模，美元重新啟動升值趨勢。與此同時，來源於美國經濟偏弱於中國經濟，人民幣匯率升值的相對優勢漸漸在變，中國經濟進入底部徘徊，美國經濟雖還談不上“大有起色”，但已處於明顯的恢復、上升態勢中。隨著美國經濟和美元的走強，人民幣匯率貶值預期形成之勢，將面臨同樣巨大的匯率風險和市場風險。

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