【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】

全球貨幣戰爭中如何做投資（经济）

http://www.CRNTT.com   2013-06-04 07:44:57

.北美及世界其他地區頁岩氣和石油行業的重要性日益提升，大大改變了全球能源格局。供應增加令我們認為，未來幾年天然氣和石油價格將保持穩定； 　　.金融監管機構加大對投資操作的控制和監督力度； 　　.除日本之外，其他主要國家（特別是中國）的經濟支持政策沒有先前那麼激進； 　　.更加環保的新能源生產形式的地位不斷提升； 　　.中國經濟向降低投資導向性、增加消費比重的結構性調整應有利於減弱對金屬價格的壓力，並增強對食品和農產品價格的壓力； 　　.由於歐元區將步入結構性低增長環境，全球大宗商品需求不可能激增； 　　.我們預計美元將出現結構性升值，這應導致對大宗商品價格構成溫和的上行推力。 　　石油與天然氣價格 　　頁岩氣和頁岩油行業的出現以及中東緊張的政治局勢減弱，這些將帶動全球能源大宗商品的供給。2013年下半年全球需求回暖步伐將比較溫和，原因是中國政策組合的激進程度將不及2009年，歐洲的宏觀經濟形勢仍面臨壓力，美國仍處於經濟增長企穩階段，即便住宅投資對增長的貢獻度上升（這通常有利於能源和金屬需求增長）。供應增加以及經濟增長溫和復甦使我們認為，未來幾年布倫特原油價格可能會在100美元至120美元之間徘徊。未來幾年美國的天然氣價格也應會穩步走高，主要是由於需求增長將略超過供應增長。與石油和煤炭相比，天然氣是更清潔的能源來源。由於天然氣屬於更低價、更清潔的能源，美國業界目前正在經歷能源消費的轉變。同時，能源生產商開發出口和液化基礎設施。因此，美國向歐洲和亞洲出口天然氣的能力將不斷提升。因此，美國的天然氣價格將會上漲，目前接近4美元/百萬英熱單位，向歐洲和亞洲出口的天然氣價格目前接近13-15美元/百萬英熱單位。 　　貴金屬 　　我們預期金價將在企穩後繼續上行。危機背景下的避險情緒高漲，致使金價過度上衝，金價的近期下跌反映了一個調整過程。該調整會在幾個月內完成，此後金價將穩步上升。其原因除了全球流動性泛濫，主要來自於結構性因素。 　　.新興國家對儲備資產多元化的強勁需求，以及全球層面上黃金有限的供給水平，從而形成了對價格的結構性的需求支撐。根據國際貨幣基金組織的統計，新興國家外匯儲備占全球70%，黃金在新興國家的總儲備中占比不足5%；而黃金在發達經濟體的總儲備中占比接近23%。新興國家儲備的多元化向黃金傾斜成為一種必然。首先，這些國家必須要降低對於國債的敞口，尤其是對於美國國債，以減小圍繞著這些資產不斷增大的風險。其次，發達經濟體的貨幣相對於新興國家的貨幣持續貶值，因此，新興國家需要降低對於這些貨幣的敞口。第三，積攢更多的黃金，也能在貨幣政策取向方面獲得更高獨立性。 　　.新興國家日益增長對於黃金首飾的需求也是一個將對價格形成長期支撐的結構性因素。在中國、巴西、印度等國日漸重要的中產階級，和這些國家中迅速增長的人均支出，將持續增強對於黃金首飾的需求。 　　基礎金屬 　　2013年下半年基礎金屬價格應會反彈，得益於中國開發的多個基建項目。但是由於中國經濟面臨結構性改革，以及歐洲面臨的諸多困境，這次反彈相較於之前實施超大規模的經濟刺激計劃後的反彈相比應更為溫和。我們總體上預計基礎金屬價格將回到與2012年年初類似的水平，其特點是在歐洲主權債務危機惡化之前保持穩定增長。 　　糧食價格 　　糧食價格應成為當前流動性過剩的主要受益者，原因是中國的結構性改革將支持個人消費，這一領域的全球保護主義應繼續保持積極勢頭，在防禦性的環境下消費領域仍將有突出表現，這一類別並不擔心產能過剩問題，與中國基礎金屬的情況相同。因此我們預計，未來幾個月聯合國糧農組織糧食價格指數將繼續保持相同的趨勢。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 第5頁 】