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放棄地方版“四萬億”幻想

http://www.CRNTT.com   2012-08-29 08:45:57

中評社北京8月29日訊／7月份以來多個地方公布了產業發展規劃，投資計劃動輒上億元，整個7月的規劃金額將近7萬億元。 　　證券市場周刊發表廣發證券發展研究中心研究員陳果、曹海軍文章表示，規模龐大的投資計劃猶如一劑強心針，成為民眾眼中2009年版的“四萬億”救市行動，唯一不同的是這一次的大規模刺激力量來自於地方。2009年大規模刺激之後地方政府大舉舉債，債務負擔顯著上升，現在地方政府紛紛出台的投資計劃能否真的兌現？從資金融資與債務承受能力角度對地方政府大規模投資的可行性進行測算，結果不容樂觀。 　　融資能力有限 　　文章稱，政府的投資計劃需依賴於社會融資規模的提升。2012年如果國內出現大規模的融資計劃，必要條件是銀行信貸、債券融資等各種形式的配套資金供給。 　　中國人民銀行公布的數據顯示，7月當月新增社會融資額10416億元，截至7月份社會融資總量累計約88191億元。2011年社會融資總額約有12.8萬億元，假若2012年政府適度刺激，考慮到銀行的貸存比受限，2012年年底估計較2011年社會融資總量淨增1.0萬億-1.5萬億元，約14.3萬億元。 　　2009年“四萬億”投資中政府財政直接投入資金相對有限，主要依賴於銀行信貸、自籌和其他資金。自籌和其他資金包含股本融資、債務融資以及融資平台自籌等。 　　2009年社會融資淨增量大約7.3萬億元，剔除財政赤字和每年財政收入中用於下一年的支出部分，我們估算2009年的有效資金投入量大約為5.9萬億元，占到2008年全年GDP的18.8%，這是2009年經濟反彈的資金成本。 　　如果沒有額外的大規模投資計劃，按照2012年財政預算，我們估算年底的有效資金投入增量為1.7萬億元，僅占2011年GDP的3.6%，或只能起到緩衝經濟增速下滑的作用。 　　償債能力脆弱 　　文章分析，假如融資比重因某種因素提高了，地方政府雄心勃勃的投資計劃是否能夠得以實施呢？

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