【 第1頁 第2頁 】

人民幣連續“跌停”不是看空中國

http://www.CRNTT.com   2011-12-12 08:31:00

中評社北京12月12日訊／12月7日，人民幣兌美元即期匯率連續第六個交易日觸及“跌停”，這是人民幣對美元進入升值通道以來，近三年來所罕見，也引發了市場的恐慌和各種猜測。其中資本外逃和看空中國經濟成為對人民幣“六連跌”最流行的解釋。 　　中國企業家發表經濟學博士馬光遠文章表示，如果國際社會真的看空中國經濟，出現所謂的外資出逃，中國當然應該警惕並及時應對。然而，一個顯而易見的事實上，中國經濟的基本面並沒有逆轉，中國外貿的狀況也沒有逆轉，即使未來中國經濟的增長減速，也是一個長期的過程，不會引發短期的規模性的恐慌。因此，將近期人民幣連續“跌停”上升至中國經濟基本面的逆轉完全是大驚小怪，無稽之談。 　　從實際的情況看，近期市場上人民幣對美元出現的“貶值”，基本可以視之為短期行為。從外部因素看，由於歐債危機的繼續惡化，國際社會對全球經濟的長期衰退的共識已經沒有太大的分歧，在這種情況下，一方面，一些金融機構的資金出現短缺，資金從中國回撤是一個正常的現象，同時，美元資產依然成為最好的避險工具。這和08年金融危機剛剛爆發時的情況極為相似，在08年第四季度，由於國際社會對美元的需求強勁，人民幣對美元也一度出現連續跌停的現象。另外，由於境內外美元匯率的差異，一部分投資者通過在境內買美元，而在香港市場賣美元進行投機套利。以5日的牌價為例，套利者以境內跌停價拋出人民幣購入美元，再到境外市場拋出美元套利，就能夠坐收200個基點的差價。而從國內因素看，貿易順差的收窄也是引發人民幣下跌的主要原因。10月份的數據顯示，中國貿易順差同比收窄36%，而近年來，中國貿易順差與GDP占比已在明顯下降。這也在某種程度上導致中國外匯占款出現了四年來的首次負增長，國內的熱錢在人民幣升值趨緩的情況下也出現了一定程度的回流，導致人民幣在短期進一步走軟。 　　但是，儘管如此，這並不意味著人民幣兌美元已經進入了貶值的通道，並要對此進行所謂的特別幹預。首先，儘管短期人民幣兌美元走低，但並未形成人民幣的貶值預期，從長期來看，在中國經濟的增長動力依然強勁，出口型驅動短期內難以改變的情況下，人民幣本身並不存在貶值的壓力，特別是在很難說未來人民幣有貶值壓力，中國經濟在未來五年的基本面不存在大幅度惡化的可能，這決定了人民幣不會成為國際社會拋售的對象；其次，中國3萬億以上的外外匯儲備決定了中國在匯率上強大的幹預實力，而近期在人民幣連續“跌停”的情況下，央行連續發布較高甚至上漲的中間價，其實是在暗示市場，中國不會聽任人民幣貶值，沒有任何一種對衝基金或者熱錢敢於和擁有全球第一外匯儲備的中國對賭人民幣的貶值問題。

【 第1頁 第2頁 】