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貨幣政策過緊會抑制內生性增長動力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54

3、貨幣緊縮尤其貸款緊縮持續，融資困難可能限制投資增長。 　　1-2月份，投資資金來源中，貸款所占比重達20%，但同時2月份人民幣貸款增加5356億元，貸款增速繼續下降，為16%，比去年全年水平低3.3個百分點。 　　如果考慮到去年12月份資金來源中貸款增速僅為-5.4%的影響，貸款緊縮效應更加明顯。截止到3月18日，年內已三次上調存款準備金率，大型銀行機構存款準備金率已達到20%，這將進一步限制投資資金來源。 　　基於在政府工作報告中，已將“物價問題”置於四大宏觀調控目標之首，這表明政府很有可能日益重視通過貨幣緊縮以控制物價和房價，投資增速可能繼續回調。 　　但同時應該看到，“十二五”開局之年有眾多項目即將上馬，尤其是農村水利建設等民生投資(000416,股吧)項目及戰略性新性產業投資項目等一批新的投資熱點正在形成，因此雖然投資短期回落在所難免，投資仍有可能保持一定增長。 　　進出口增速大起大落，日本地震沖擊進出口 　　1、春節因素致使進出口增速大起大落。 　　今年1 至2 月份，中國進出口總值4958.3 億美元，比去年同期增長28.3%。其中出口2474.7 億美元，同比增長21.3%；進口2483.6 億美元，同比增長36%。春節因素是引致進出口增速大起大落的主要原因，但剔除春節因素後，出口低於歷史平均水平，進口高於歷史平均水平。原因如下： 　　第一，加工企業短期“用工荒”是導致下遊出口劇減的部分原因，勞動密集的鞋帽、服裝、玩具等產品的同比增速超低是例證。 　　第二，進口產品價格上漲。比較主要進口產品數量與金額同比增速發現，大部分進口產品金額同比增速較高，但數量同比增速並不明顯，這表明價格上漲也是促使進口額增速回升的推動因素。 　　2、日本地震對中國貿易短期內構成負面沖擊，災後重建將有利於中國出口。 　　日本是中國重要的貿易夥伴，因此其地震對中國貿易產生一定沖擊。出口方面，地震使日本短時期內消費和投資下滑，對出口構成負面制約；進口方面，日本零部件供給的中斷將顯著影響中國加工貿易，進而對中國出口產生明顯影響。 　　由於震區電子產品等企業生產被迫中斷，零部件可能無法正常交貨。在韓國、中國台灣地區形成對日本電子元器件、交通運輸設備零配件等供應替代之前，中國相關產業出口將有可能放緩。但隨著日本災後重建的展開，中國出口尤其是在建材、化工等產品方面也面臨機會。 　　與此同時，國際經濟狀況好轉有利於中國出口。美國、西歐等發達國家經濟呈現復甦跡象，2月美國ISM製造業指數61.4，連續19個月位於擴張區間，創下04年5月以來新高，歐元區製造業PMI指數59，連續17個月位於擴張區間，創下04年1月以來的新高。 　　日本製造業PMI指數52.9，連續2個月位於擴張區間，創下2010年6月以來新高。日本震後後續重建也會產生較大的需求效應，利好中國鋼鐵等產業品的出口，因此，未來一個時期中國進出口出現急劇下降的可能性也較小。

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