【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】

質疑美國經濟數據 看世界金融危機

http://www.CRNTT.com   2009-06-28 12:00:34

對美國經濟數據可信度的質疑 　　當前對經濟數據的質疑,主要集中在代表經濟繁榮程度的GDP和衡量通貨膨脹的CPI。Gross認為,“美國真實的GDP增長率應該比官方數字至少低一個百分點,而真實的CPI應該至少相對高一個百分點。”他曾因為在一篇通訊報道中稱CPI不過是個“高級騙術”而引起軒然大波。他認為美國政府報告的CPI上漲率與世界範圍內普遍更高的通貨膨脹率是難以協調的。 　　加州的一個前新聞記者John Williams,用調整前的CPI計算標準計算後發現,2005到2007年間的通貨膨脹指數應該在5%-7%之間,而不是官方公布的2%-4%。如果用這額外的2到3個百分點的通貨膨脹指數調整官方的GDP數據,那麼美國進入經濟衰退的時點,將從官方公布的2007年的次貸危機爆發時點,提前到2006年第四季度。 　　結合前述對CPI經濟衡量方法的質疑,我們認為對壓低通貨膨脹指數的質疑應該是成立的。然而,雖然存在用滿足感修正抬高GDP數據和未用實際通貨膨脹指數修正GDP的問題,但如考慮到美國產業 結構方面的巨變,尤其是美國金融領域的“狂野西部”的不為人知的巨大規模,可能使我們難以做出美國總體GDP被抬高的結論。 　　1950年,美國製造業和金融服務業占GDP比例分別為29.3%和10.9%。2005年這兩個數字已分別逆轉為12%和20.4%。同時,在美國金融服務業內部結構也發生了巨大的變化。從整個美國不同金融服務產業管理的資產規模的比例看,1956年美國銀行和存款機構管理與保險公司的資產分別占57.2%和21.1%;2006年這兩個比例分別降到了23.8%和6.3%。而同期養老金和共同基金 的比例從12.2%和2.7%提高到了19.3%和18.3%。但是,這遠未揭示整個美國金融服務業內部滄海桑田般代際變遷的全貌。 　　隨著1999年“金融服務業現代化法案”的通過,商業銀行、保險、證券和房地產 按揭業務之間的壁壘被撤除了,對衝基金、私募股權集團、杠杆工廠、按揭池、貨幣市場 基金、財富管理公司以及非銀行抵押貸款機構等俗稱的“影子銀行體系”,如雨後春笋般湧現。影子銀行體系改頭換面地粉墨登場,形成了美國金融服務業的“狂野西部”,已取代共同基金和養老金行業 成為新的美國社會財富中心。 　　從以下幾個方面,我們可以管窺美國“影子銀行體系”的駭人聽聞的規模和不為人知的實力。從2007年全球廣義流動性的估算看,美國“影子銀行體系”創造的金融衍生產品占流動性的78%,相當於世界GDP的964%;創造的證券化債務占流動性的11%,占世界GDP的138%。隨著金融衍生產品和證券化債務的推出和流行,歐亞的產品出口國和中東等地的石油輸出國的資金以史無前例的規模流入美國,2007年美國吸收了全球近一半的資本流入。2008年美國總統選舉中,對衝基金成為兩黨多個候選人的主捐款人。例如,奧巴馬 的主捐助人是位於芝加哥的對衝基金Citadel Investment Group。參議員愛德華茲的主捐款人是對衝基金Fortress Investment Group。參議員多德從SAC Capital Partners得到了其早期競選資金的一大半。這標誌著對衝基金已經執美國乃至世界財富之牛耳。 　　簡而言之,“影子銀行體系”,成為幾乎沒有受到監管、稅率最低的“狂野西部”,引致了美國社會規模空前的財富轉移,但是對衝基金等“影子銀行體系”對美國GDP的貢獻無從得知。因此,雖然美國經濟數據可信度成疑可以定論,根據滿足感修正和通貨膨脹數據來判定美國GDP被抬高的結論難以判斷。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】