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美元霸權制度才是全球金融危機的根源

http://www.CRNTT.com   2009-01-08 06:31:28

南方都市報：這種論斷的根據何在？ 　　向松祚：所有的金融經濟危機，比如1929年華爾街的崩潰和隨後1930年代的大蕭條，上世紀70年代發達國家著名的滯脹、1980年的拉美債務危機，1990年代初期的美國儲貸機構危機，1994年的墨西哥比索危機和拉美金融危機，1997年的亞洲金融危機、1998年的俄羅斯債務危機直到目前席捲全球的史無前例的空前金融危機，若仔細分析原因，無一例外都是貨幣體系、貨幣政策出了問題。 　　南方都市報：都是由於相同的原因導致的？ 　　向松祚：對，分析每次金融危機，我們要看到它們的不同點，但作爲科學研究，更重要的是要看到不同現象之間的相同點。上述金融經濟危機的發生原因和傳導機制都有共性。從馬克思到熊彼特再到金德爾伯格，許多經濟學大師都發現，經濟金融危機的發生都經過兩個階段，首先是正循環過程：從繁榮、過度繁榮、瘋狂直至崩潰，然後轉入負循環過程：那就是資産價格崩潰、通貨緊縮、經濟衰退、蕭條、然後再緩慢復蘇。這兩個過程是怎麼産生的？起點是什麼？我們仔細研究每次金融危機，發現每一次金融危機在第一個階段即正循環出現之前，毫無例外都有一個信用寬鬆或貨幣供應量過度擴張的過程。崩潰是怎樣開始的？即負循環是如何開始的？毫無例外都是從資産價格泡沫破滅開始的。資産泡沫可能是股市、房地産市場泡沫，也可能是其他資産出現泡沫。 　　經濟體系一旦進入正循環和負循環過程，即使政府採取各種政策行動來試圖阻止資産價格泡沫的惡化和泡沫的破滅，實際上却往往無能爲力。比如美國政府尤其是美聯儲在2005年開始發現資産出現泡沫之後，連續17次加息，從1%一路加到5.25%，中國同樣如此，2005年下半年尤其是2006年開始，中國股市房市開始瘋狂上漲，政府也採取了許多措施試圖降溫。能控制住嗎？不行。資産價格泡沫最終是自己沖到一個無法維持的高度，隨著人們預期的改變而轟然崩潰。政府能够阻止資産價格持續下降嗎？同樣不能。美聯儲過去一年多來所採取的所有措施，就是希望挽狂瀾于既倒，防止房地産價格和金融資産價格持續崩潰，至今也沒有做到。資産價格一定要下滑到一個底部才能企穩。底部在哪里？以今天人們的智慧，還不足以預測。不是說政府干預沒有作用，但作用真的有限。 　　所以，要尋求金融危機的根源，要先弄清楚貨幣政策、貨幣體系出了什麼問題。沒有一個經濟學家否認，貨幣制度的安排是人類最重要的制度安排之一，它雖是無形的，但時刻影響人們的生活。古典經濟學大師李嘉圖說過：“貨幣政策就像路燈一樣，只有壞了時人們才明白其重要性。” 　　爲了論證上述重要結論，我可以舉很多歷史上的重要例子。當然最經典的就是1929年華爾街的股市瘋狂和最後的崩盤。華爾街股市的瘋狂大約是從1926年6月開始，到1929年10月，40個月的時間內華爾街的股市從110點漲到了380點，漲了兩倍多。以時間區間計算的這個漲幅，到目前爲止，在美國股市歷史上依然是空前絕後的。這個瘋狂是怎麼開始的？學者們提出了很多解釋，比如說上個世紀20年代美國的實體經濟發展好，GDP增長快，通脹率很低，公司利潤和收入增長都很快，當時美國企業界出現大規模公司的兼幷整合，出現了許多著名的大公司，譬如斯隆管理的通用汽車。這些原因可能都是股市瘋漲的原因，但不是根本原因。美國1926-1929年股市瘋漲的根本原因是當時的美聯儲刻意降低和維持低利率，尤其是當時占主導地位的紐約聯儲刻意長期維持較低利率。歷史往往驚人的相似，目前金融危機的直接原因就是2002-2003年格林斯潘的美聯儲長期維持低利率（維持1%長達14個月）。

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