【 第1頁 第2頁 】

匯率短期超調無礙人民幣國際化進程

http://www.CRNTT.com   2014-04-03 09:00:44

中評社北京4月3日訊／在國家主席習近平訪問柏林期間，中國人民銀行和德意志聯邦銀行就法蘭克福將成為歐元區內第一家人民幣離岸交易中心簽署了諒解備忘錄。在當下多個歐洲大城市正在為贏得人民幣離岸交易中心的地位而激烈競逐之際，這個信息的涵義是很豐富的。而國內市場此時卻在擔心人民幣匯率短期急貶會不會使人民幣國際化進程受阻，這未免落差太大。由此覺得很有必要重申，在人民幣匯率雙向波動將成主要趨勢的情況下，匯率短期超調，屬於正常市場波動，根本無礙人民幣國際化進程。 　　中國證券報發表中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇文章表示，人民幣匯率超調意味著匯率短期波動超過了長期穩定均衡值，並因而被一個相反的調節所跟隨。也就是說，如果人民幣在一段時期內快速升值，就可能“超升”，未來就有出現急轉直下的危險，這也是一種匯率波動內在規律的體現。去年的人民幣匯率走勢，就呈現了“升升停停、總體強勢”特征，但未出現過明顯的階段性貶值。全年人民幣中間價升幅達3%，為2012年升值幅度的3倍。而且，中間價年內累計41次下創新高。再據國際清算銀行(BIS)的數據，2013年人民幣實際有效匯率和名義有效匯率分別升值7.9%和7.2%，升幅大超2012年的2.2%和1.7%。但從經驗來看，由市場預期和投機炒作推動的匯率波動，如果缺乏基本面支撐，可能就會超調。恰恰2013年人民幣的強勢升值與中國經濟的基本面並不完全吻合：人民幣快速升值並非建立在經濟強勁增長基礎上，而海外美元兌人民幣無本金交割遠期外匯交易(NDF)報價持續高於同期國內美元兌人民幣即期匯率，說明海外市場一直存在人民幣貶值預期，另外，跨境資金流入壓力業在減緩。今年以來，中國投資、消費和外貿“三駕馬車”都不甚給力，這無形中加重了外匯市場的擔憂情緒，再加去年的人民幣升值所造成的貶值預期，以及去年12月至今美聯儲通過分批縮減購債規模逐步退出QE等多種因素，人民幣匯率短期快速大幅貶值就在情理之中了。 　　文章認為，在匯率市場化改革逐步加快的環境下，即便人民幣匯率出現超調也並不可怕。一來，人民幣匯率近日的貶值依然處於正常的市場波動範圍之內，而且，目前的匯率已處於相對均衡水平，並不存在長期升值或長期貶值的基礎。尤其是脫離經濟基本面的長期單邊升值和長期單邊貶值都是不可能的。即使形成短期匯率超調，“超升”必遇“超貶”；“超貶”後又會形成“超升”，寬幅震蕩，直至向均衡匯率靠近才會穩定。二來，雖然央行自3月17日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，匯率浮動幅度的擴大會增加人民幣匯率的雙向波動，但作為一種制度安排，這與人民幣匯率升貶沒有直接關係，也並不代表匯率走勢的新方向。三來，儘管央行基本退出了常態式外匯幹預，如果匯率由於種種原因出現異常大幅波動，央行憑借超過3.8萬億美元的外匯儲備，也可以實施必要的調節和管理，以維護人民幣匯率的正常浮動。四來，新一屆政府陸續推出的一系列調整經濟結構、促轉型升級的改革措施，已使中國未來經濟的可持續發展前景越來越明朗，這又為人民幣長期升值奠定了戰略基礎。換言之，支撐人民幣匯率長期升值的經濟基本面依然較好。

【 第1頁 第2頁 】