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等待利率下行拐點

http://www.CRNTT.com   2014-01-17 09:34:58

中評社北京1月17日訊／步入2014年，利率市場化進程將延續。中央經濟工作會議對於2014年經濟任務，明確提出推進利率市場化。節奏上，預計存款保險制度和銀行破產條例將率先推出，區域性民營銀行將隨之破殼，銀行存款利率將以“先定期後活期，先大額後小額”的步驟逐漸放開，這將對銀行負債端成本產生持續衝擊，銀行傳導成本端壓力的動力較強。叠加貨幣政策大體中性，預計2014年國內利率水平仍將維持較高水平，但資金價格邊際上行的空間變小，最快於2014年下半年或可看到“衰退式”寬鬆。 　　中國證券報發表中證證券研究中心曹水水文章分析，從規模上看，資產配置中市場化的比重已經顯著提升。金融類資產大致劃分為兩類，市場化類和管制類。其中市場化類包括銀行理財、信托資產以及券商資管，管制類主要包括儲蓄存款、保險資產。數據顯示，2013年上半年，管制類金融資產新增4.2萬億元，市場化類金融資產新增5.5萬億元，兩者新增資產比例由去年同期的2:1大幅下降至3:4；而在居民存款中，新增活期存款占比下降6個百分點。這意味著，市場化金融資產對於包括存款、保險在內的傳統金融資產的邊際衝擊正在減弱。 　　從利率而言，高息金融產品虹吸效應正在弱化。在2013年，管制類金融資產增長緩慢，收益率被動推升；市場化類金融資產繼續高速增長，收益率維持在高位，一些高息產品收益率甚至出現回落。以房地產信托產品為例，2011-2013年，1-2年期限的產品平均預期收益率分別為9.78%、9.48%、8.99%，呈現逐年回落跡象。 　　文章指出，更重要的是，2014年基建投資、房地產投資增速均面臨放緩壓力，而基建和地產是決定資金價格最大的邊際力量。

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