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| 人民幣幣值穩定是長期戰略 | |
http://www.CRNTT.com 2012-11-08 08:45:44 |
中國證券報發表國泰君安固定收益部周文淵文章分析，近期人民幣對美元的升值，短期邏輯有幾個因素：一個關鍵因素是美元自身的貶值。美元指數從7月份高點84跌至78.8左右，目前在80附近波動，美元指數階段下跌幅度接近5%；歐元兌美元從1.21美元左右升至1.30美元，升值幅度達到7.4%。 第二個因素在於資金流向的變化。最新的數據顯示，資金再次開始流入新興市場區域。根據EPFR跟蹤的全球資金流向，有資金持續流入新興市場債券基金，近期俄羅斯盧布、印度盧比都逆轉前期跌勢，出現反彈。 第三個因素是國內經濟主體短期預期逆轉。根據外匯管理局公布的數據，9月份銀行代客結售匯出現63億美元的順差，而8月份為63億美元的逆差。這個數據與調查反映的購匯意願一致，9月的購匯意願從61%下降至54%，恢復至2011年四季度人民幣出現貶值預期前的購匯意願水平；結匯意願從63%小幅上升至68%。結售匯的量和方向變化，顯示國內經濟主體對未來匯率走勢在短期內出現了逆轉，目前這種預期的逆轉並未形成趨勢。從在岸市場的人民幣遠期匯率和離岸市場NDF匯率看，人民幣處於貼水狀態，這意味著人民幣在未來仍存在貶值壓力。 第四個因素是國內外匯市場生態的變化，央行容忍升值而減少了對外匯市場的人為幹預。2005年以來，人民幣開始緩步升值，央行持續在外匯市場購匯形成外匯資產，並向金融市場投放基礎貨幣，成為國內貨幣創造最為重要的傳導機制。但最近一段時間以來，央行可能減少了對外匯市場的幹預，加大了對人民幣匯率升值的容忍度。一個證據就是央行資產負債表中，外匯資產和金融機構的外匯占款出現持續偏差。 文章表示，從近期人民幣強勢升值背後的長期戰略看，人民幣幣值保持穩定或小幅升值應是長期戰略。 |
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