【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】

QE3發揮不了作用更可怕

http://www.CRNTT.com   2012-09-18 12:06:31

為何仍有人鼓吹和相信房價還會繼續上漲？其實，這個道理很簡單。用俗語解釋就是：不見棺材不掉淚，不到黃河心不死。這符合人性基本特征。用經濟學理論來解釋的話可以歸結為以下幾條：明斯基拐點，索羅斯反射性或反身性理論，希勒的金融行為理論或反饋環理論以及金融力學理論。最能解釋清楚的是明斯基金融不穩定理論。 　　最後，需要搞清楚的是中國現在的房地產市場是消費品市場還是投資品市場，這點很重要。消費品和投資品兩者的定價機制完全不同，前者由供求關係決定，後者由投資者對投資品未來的收益和風險預期決定。簡單地說，現在中國房價是由投資品定價機制完成，而供求關係已被裹挾或喪失定價權。經濟學家徐滇慶的一句話，可以使我們最簡單地理解這個邏輯：12億人買不起房，1億人買多套房。 　　QE3與中國房價有怎樣的關係？ 　　按照一般或過去的經驗理解，美聯儲大放貨幣之水，新興市場國家會遭遇衝擊，具體表現在通脹和股市、資產價格（包括房價）上漲。但事實上，一國的通脹、股市和資產價格主要是由自身或內因決定，而外因只能借助內因起作用。2008年金融危機爆發導致中國房價翻番，主要是由國內財政和信貸“大放水”造成，而並非兩輪QE造成，因果關係不可倒置。 　　此輪QE3與上兩輪QE不同之處還表現在，各國經濟上升或下降趨勢、全球資本流向、利率水平、通脹情況都完全不同，對新興市場國家的影響完全不可與上兩輪QE同日而語。 　　關於QE3與房地產市場的關係，筆者在專論QE3的文章里有這樣的描述：美國這輪QE3是拼了命地要推動美國房價上漲，而中國政府卻是拼命用行政措施調控房價。因為，美國房地產在穀底，中國房地產在峰頂。筆者堅信，QE3經過一段時間開始起作用後，意味著美國房價開始上升，資本會加速流入美國和美國房地產市場，此時美元會改變弱勢進入強勢周期，一旦美元再度達到前期高點84點，中美房價將會開始一個上天一個入地。 　　董藩教授關於“面對QE3，中國不印鈔，就等於被美國洗劫；中國一印鈔，通貨膨脹和房價就要起來”的言論，筆者認為，他完全不知道自己在說些什麼。QE3導致弱勢美元或者說資本重新轉向流入中國，怎麼會等於被美國洗劫？美國QE3就認定中國必須印鈔，更是不知其所雲。按照他這個邏輯，美國QE3後全球新興市場國家都要印鈔，美聯儲還成了這些國家的央行？ 　　這輪QE3或許會成為中國房地產市場最後的“剩宴”，而非盛宴。接下來，中國房價不會等到明年3月份之後就有可能會崩盤，這是內因決定的。而QE3經過一段時間開始起作用，將成為刺破中國房地產泡沫的外因。 　　其實，錯也不在董藩、任志強他們，而在經濟結構本身。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】