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利率“負”轉“正”，貨幣政策如何調整

http://www.CRNTT.com   2012-03-14 08:16:23

3、物價上漲不確定性因素仍在，降息或使居民重返“負利率”時代 　　提出降息政策的另一原因是，物價逐步放緩為降息提供了政策空間。然而，廣大居民群眾已經經歷了24個月的負利率，剛剛進入“正利率”時代，其資產剛剛可以不再飽受通脹的侵蝕，立即採取降息的政策將缺乏群眾基礎，不得民心。況且，儘管物價水平在很大概率上將保持減速態勢，但推動物價上漲的不確定因素仍然存在。 　　第一，去年12月5日和今年2月24日起，央行先後下調人民幣存款準備金率各0.5個百分點，有助於增加市場流動性；第二，由於今年天氣較往年同期更冷，農產品生產和運輸受到一定的影響，對物價形成支撐；第三，國家提高糧食最低收購價，2012年生產的早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收購價分別提高到每50公斤120元、125元和140元，比2011年分別提高18元、18元和12元，漲幅分別為17.6%、16.8%和9.4%；第四，美國提高債務上限，宣布將低利率維持至2014年年中，歐洲央行下調利率25個基點，全球六大央行宣布提供流動性支持金融體系，將增加物價上漲的貨幣基礎；第五，2月份PMI指數中，購進價格指數的明顯提高至54%，主要反映了輸入性漲價因素影響，因此，必須密切關注大宗商品價格新一輪上漲對中國物價水平的推動作用。一旦物價水平重拾漲勢，將進一步加大“負利率”程度，對於居民資產價值再次造成損害。 　　三、準確把握經濟形勢，適時適度調整貨幣政策 　　未來一個時期，貨幣政策調整思路，仍然要堅持中央經濟工作會議提出的“穩中求進”的總基調，準確把握經濟形勢，實施穩健的貨幣政策，提高政策的前瞻性和靈活性，適時適度進行預調微調。貨幣政策的主要任務既要保持物價穩定，同時要在滿足經濟恢復穩定增長後實體經濟的資金需求的條件下，實施“有扶有控”的結構性政策，促進經濟結構戰略性調整。 　　從操作工具上看，仍應以數量型工具為主。由於前期存款準備金率已連續多次調高至絕對高位，未來仍有下降空間，因此，降准是主要政策選擇；前期公開市場業務對於流動性的調節發揮了重要作用，應繼續堅持；信貸政策應加大對民生領域、戰略性新興產業、中西部地區傾斜，並不斷完善對有資質、有發展潛力的中小企業的金融扶持；降息政策務必慎用，除非在經濟出現急劇下滑的條件下，降息也只能作為一項輔助財政政策的配合性措施使用，如果經濟實現穩步放緩，到三季度後出現企穩回升，甚至應擇機採取加息政策，並適時推動利率市場化進程。

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