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如何避免陷入新的“廣場協議”？

http://www.CRNTT.com   2011-12-12 08:31:19

人民幣“雙向浮動”提供了解決單向升值陷阱的良方 　　文章表示，最近七個交易日，人民幣兌美元及即期匯率出現跌停，創下了三年以來人民幣下跌趨勢最明顯的一段。首先這並不意味著人民幣貶值預期已經成型。其二，人民幣出現下行預期，恰恰應和了溫家寶總理此前與美國總統奧巴馬會談時所提到的增強人民幣“雙向浮動”彈性的原則。其三，日前出現的所謂人民幣貶值可能，對人民幣匯率機制形成而言，並非一件壞事。最近出現的離岸匯率倒掛，以及在岸匯率交易跌停的現象，恰恰反映了人民幣放寬基於中間價浮動範圍，以及最終走向“有管理”的浮動的可能性。試想一下，如果真正實施人民幣浮動匯率機制，“雙向浮動”的人民幣將擺脫目前揮之不去的“單向升值陷阱”。 　　與此同時，人民幣離岸市場發展亦是人民幣通向浮動匯率過程中的試金石，筆者並不認同人民幣國際化應該暫停的部分觀點，相反，這是人民幣推動匯改，離岸市場繼續發展，資本項目有序開放以及利率市場化進一步完善的好時間節點。 　　人民幣匯率沒有明顯單邊趨勢性升值或貶值壓力是人民幣走向浮動的必要條件。一直以來的人民幣單邊升值壓力未必會長期存在。原因有三： 　　首先是貿易順差的下降將是結構性而非周期性的減少。其次打壓資產泡沫也會減少熱錢流入。此外中國企業走出去也將使對外投資大幅增加；第三是中國進入了工資推動型通脹階段，全年將高達5.5%，導致人民幣實際匯率升值。 　　所以，對待人民幣升值問題，短期應該考慮出口企業的承受能力，不僅應適當放緩人民幣升值的步伐，並大膽增加人民幣的浮動區間，市場貶值壓力大的時候就允許人民幣貶值，也可以使得金融機構和企業獲得調整的空間。2012年後期人民幣兌美元匯率有望逐漸接近均衡水平，此時將人民幣與一籃子貨幣掛鈎，減少與美元掛鈎比例，提高人民幣匯率彈性，並建立真正意義上的有管理的浮動的匯率體制。而靈活的匯率體制，資本賬戶的逐步開放、人民幣離岸市場的建立、利率市場化改革的推進，是“十二五”末實現基本可兌換的堅實基礎。

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