【 第1頁 第2頁 】

吳曉靈：中國經濟將面臨更大的挑戰

http://www.CRNTT.com   2011-10-01 08:40:55

文章指出，面對這樣的經濟環境，在金融方面可以考慮把優化貨幣政策和金融政策作為著力點，促進經濟發展平穩轉型。 　　第一，以控制通貨膨脹和保就業為目標確定貨幣政策的取向。從目前通脹趨勢和就業狀況看，貨幣政策應保持穩定狀態。儘管8月份M2增幅低於預期目標，但CPI為6.2%，1-8月份PPI為7.1%，工業生產者購進價格指數為10.4%，物價仍在超出預期目標上運行。我認為，未來幾年中國為了實現經濟結構的轉型，保持3%-5%的通貨膨脹率是必要的，而且可能是個常態。尤其是信用貨幣制度的制約在全球是客觀趨勢。在這樣的情況下，在適度通貨膨脹到惡性通貨膨脹的邊緣之間，貨幣政策不宜放鬆，貨幣條件過分放鬆就會引發惡性通貨膨脹。所以，從通貨膨脹的壓力上來說，中國必須持穩健態度。今年上半年的就業形勢並沒有發生大的變化，城鎮新增就業4.1%，農民外出務工新增3.3%。從這些數據上看，就業沒有絕對減少，由此，政策上也不宜做大的調整。目前，貨幣政策從總量上是合適的，但是從結構上來說是有問題的。因此，不能夠追求經濟的過快發展。 　　第二，搞活金融，用深化改革提高資金配置效率，促進經濟有序調整。下一個階段，從貨幣政策和金融政策上著力，不是量的擴張，而是要搞好現有貨幣資金和金融資產的盤活。為此，我建議，首先要完善多層次資本市場，為中小企業增加股本融資的渠道，建立資本市場升級降級的機制，讓市場選擇上市企業。中國的資本市場是懸空的金字塔尖，沒有塔基，必須有自由交易的場外市場作為塔基，讓所有股份制企業有一個合法股權交易的場所，不開放這樣一個多層次的資本市場和升級降級的機制，所有的壓力就會壓在銀行身上，社會上股權的傳銷等非法活動就難以禁止。其次，要給公司以債務工具的選擇，促進債券市場的發展。目前，按照債券法，公司發債累計餘額只能是淨資產的40%，這樣規定的目的是為了保證債券持有人的利益。但我認為，應該控制的是發債公司的總體杠杆率，而不應該具體規定債務工具比例。如果把這一條放開，我國的債券市場就能夠有很大的發展。再次，應該改進銀行貸款管理方式，減少企業過橋貸款壓力，減少市場資金人為緊張，減少信貸市場的尋租機會。過橋貸款指的是，目前銀行的管理辦法中，不允許企業借新還舊，不允許貸款到期之後展期。過橋貸款往往是銀行答應企業還款以後10天或半個月，再一次給企業放貸。這10天或半個月就給擔保公司的高利貸帶來了機會，十天或半個月中雖然借款的絕對額度不高，但利息卻非常高，這是市場上極大的腐敗。最後，要放開信貸市場，引導民間借貸陽光化。 　　第三，恰當估計影子銀行的作用，鼓勵滿足實體經濟需求的金融工具創新和服務創新。金融危機除了正規金融以外，很大問題是影子銀行製造金融泡沫，這在西方的確如此。但中國與西方不同，沒有那麼多脫離實體經濟需求的衍生工具。中國的金融工具基本上都是為實體工具服務的。

【 第1頁 第2頁 】