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以積極心態看待中國經濟增速

http://www.CRNTT.com   2011-06-22 08:43:56

另一方面，銀行信貸提供著固定資產投資增長的絕大部分燃料，不幸的是，我們這些年來向中國經濟這列火車頭傾倒了過多的燃料。根據央行的公開數據，2010年底中國金融機構人民幣貸款餘額47.9萬億元，而2006年底這個數字還只有22.5萬億元。中國的金融機構在最近4年新發放的貸款餘額超過了建國57年以來形成的貸款餘額還綽綽有餘。如此短的時間發放了如此大量的貸款，投向如此多低效益的長線項目，形成大量諸如地方融資平台這樣的風險點——銀行當下僅僅因為這些項目尚能正常付息就不聲不響地將其作為正常貸款分類——一旦經濟出現下滑、抑或利率繼續上升，這些貸款尤其是這4年突擊發放的貸款，將如退潮後露出水面的礁石般撞碎銀行的資本安全底線。因此，我們便不難理解銀監會不斷提高銀行資本充足率門檻並千方百計約束銀行放貸能力、周小川行長所謂“盡快引入宏觀審慎性框架”的背後是何種憂慮。而化解這個憂慮的唯一方法就是嚴控新增信貸閘門，處理存量信貸風險——這是防範銀行資產風險的必然選擇，也無疑將吸走固定資產投資增長的燃料，以釜底抽薪的方式迫使固定資產投資增速乃至經濟增速放緩。 　　文章表示，固定資產投資減速，必將對A股的投資環境產生巨大的影響。按照中國固定資產投資對GDP增速的貢獻率測算，固定資產投資增速下降5個百分點（例如從25%下降到20%），GDP將下降3個百分點左右，即GDP增速將從10%-11%下降到7%-8%（這正是十二五規劃的目標），這也許意味著上市公司的盈利增速將從20%以上下降到10%左右甚至個位數，A股的整體估值中樞必將下移。對於A股投資者而言，這是一個不得不接受的痛苦事實，而對於中國經濟，這也是一個必須經歷的調整。

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