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央行宏觀審慎管理著力點在哪里

http://www.CRNTT.com   2011-01-25 08:43:55

但央行對控制通脹的態度並未鬆懈。事實上，中國的潛在通脹壓力仍然很大。主要包括三個方面：一是作為基礎品價格的食品價格上升將成為未來價格上漲的主要推動力。食品價格上漲不僅有季節性因素，而且由於當前食品價格上漲的勢頭明顯，加大了市場對通脹的預期。二是工資和收入成本快速上升也加大了對通脹的預期。收入增長雖能夠有效地推動消費增長，同時也對消費品價格的上升有推動作用。近年來，扣除價格因素，我國城鎮居民人均消費性支出和農村居民人均消費現金支出的實際增長都達到7%左右。需求的增加自然會對價格有所影響。三是輸入性通脹壓力在短期內也難以降低。 　　在這種情況下，作為“最後貸款人”的中央銀行必須給市場一個明確信號，對通脹預期實施堅定不移的遏制。 　　貨幣政策把宏觀審慎管理要求放在首位 　　文章稱，近日來連續加息和上調存款準備金的舉動，反映今年貨幣政策把宏觀審慎管理原則放在了首位。即便在市場資金感到“緊張”的時候，仍不放鬆宏觀審慎管理的原則。而在去年年末實施的加息，進一步表明，今年將根據穩健的貨幣政策要求。嚴格執行宏觀審慎管理。 　　長久以來，中國的信貸投放有一個特點，不管是在緊縮的貨幣政策時期，還是寬鬆的貨幣政策時期，例如，2007年、2008年，甚至是2009年、2010年，全年信貸供應都是很有“規律”地“前高後低”。這樣的放貸操作，大大壓縮了貨幣政策的運作空間。如果2011年的貨幣信貸投放仍然按照“前高後低”的規律投放，必將增加通貨膨脹的預期，不利於宏觀審慎管理。 　　顯然，對這種政策預期必須改變，但又不能操之過急。因此，歲末年初的連續加息和上調存款準備金率的舉動，就反映了央行的新意圖。而今年的貨幣政策將按宏觀審慎管理原則執行，不管在什麼時段，只要有必要，央行的貨幣政策將會按照自己的原則和要求去做。由此推斷，2011年貨幣供應將不可能完全按照過去的老方式進行。 　　其次，央行連續加息和上調存款準備金的舉動，夜反映了逆周期政策的取向。貨幣政策反周期調節，是為了保持貨幣信貸均衡供應，促進經濟平穩運行。根據這樣的政策思路，在經濟波動很大時，貨幣政策反周期調節要加大力度；在經濟相對平穩時期，貨幣政策就應該降低反周期調節力度。 　　今年央行的貨幣政策預計將逐步恢復均衡調節、恢復常態化調控。所謂貨幣政策均衡、常態化調控，就是貨幣政策應該是降低而不是加劇經濟波動的幅度，降低貨幣信貸供應的過度波動，保持市場資金的均衡增長和經濟運行相對平穩。所謂逆周期審慎管理。一方面要實施逆周期的資本緩衝管理。包括對加強金融機構、尤其是大型金融機構的資本數量和資本質量的監管。

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