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人民幣走勢決定今年中國經濟動向

http://www.CRNTT.com   2011-01-25 09:11:34

人民幣被低估，這一點毋庸置疑，但人民幣究竟被低估多少卻還沒有可靠的答案。這一方面是因為人民幣還遠非國際通行貨幣，另一方面也是因為中國的金融機構完全在政府控制之下，不受市場驅動。 　　根據更為細致深入的經濟分析，人民幣升值本身並不能降低中國的貿易順差，因為中國的貿易順差（和高儲蓄率類似）都是高度制度化的長期宏觀經濟結構的產物。雖然人民幣升值多少的問題沒有明確的答案，但如果中國政府仍能夠採取更積極穩妥的方式管理匯率，並允許人民幣以更快的速度升值（很可能是5%以上），那就能夠釋放很多深層次的經濟動力，加快經濟整體的再平衡和重整，最終也能降低中國的國內儲蓄率和貿易順差。 　　中國的通脹問題也對政府提出了類似的挑戰。去年11月5.1%的通脹率，已是全世界各大報章的頭條新聞，使到中國政府和民眾都十分緊張。中國當前的通脹是明顯源於國內。人民幣升值似乎不能直接起到抑製作用。不過世界糧食和能源價格已經顯出咄咄逼人的上漲之勢，中國也不可能置身事外，從世界市場“進口”通脹；而人民幣升值這時就能夠派上用場，為政府治理通脹助一臂之力。 　　無論如何，一個更“合理”的人民幣匯率，起碼能夠幫助政府控制目前正加劇的通脹壓力，並造成“通脹預期”的過剩流動性。用溫家寶總理的話說，通脹預期比通脹本身更嚴重。因此對於2011年的中國經濟，人民幣匯率走勢是影響整個經濟增長的一個最重要參數。它還會對其他重要國內國際經濟政策產生重大影響。中國央行也正在加大力度改革和調整人民幣匯率生成機制。對於關心中國經濟增長的觀察家，人民幣匯率走勢將會是今年值得密切關注的最關鍵問題之一。 　　（黃朝翰是新加坡國立大學東亞所學術顧問、黃彥傑是東亞所研究助理）

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