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全球要為低增長做好長期準備

http://www.CRNTT.com   2010-09-22 08:02:18

資本投資周期方面，由利潤驅動導致投資擴張所帶來的經濟周期稱之為朱格拉周期，這是一種平均持續時間在10年左右的經濟周期。美國自2001年四季度開始的最近一輪周期，到2010年三季度不到9年，走完朱格拉周期至少要到明年底。投資周期的一個顯著的觀察指標是設備投資，儘管美國固定資產投資自2009年三季度以來的4個季度環比增長，但短期內缺乏新興技術和產業變革來提振資本回報率，進入新的固定資產投資周期還為時尚早。 　　文章指出，發達國家同樣逃脫不了房地產周期的束縛。金融危機以來，以美國為代表的房地產泡沫的破裂已經進入了一個典型的庫茲涅茨周期下的調整階段。隨著美國購房退稅刺激政策的退出，美國房地產市場再度墮入低迷：占美國房地產銷售80%以上的成屋銷售環比暴跌27.2%，創1968年以來最大跌幅；同期新房銷售量環比下挫12.4%，降至1963年以來最低。此外，“影子庫存”(指那些目前仍未上市，但因為房主無法負擔房貸而進入查封狀態，並遲早會被推至市場中的房屋)以及不斷攀升的房屋止贖率，都將使得房地產價格面臨極大的向下壓力。根據OECD對美國房地產周期的監測，美國房地產周期大約是18.3年。從1995年房地產底部到2006年房地產泡沫破滅，美國房地產周期經歷了12年，如果按平均周期長度計算，美國房地產衰退至少要持續到2012年甚至更長。相比美國住宅6萬億美元的價值縮水，歐洲房地產雖然沒有遭受如此慘重的損失，但需求依然極度低迷，歐元區7月建築產出依然出現3.1%的環比跌幅，房地產業同處於庫茲涅茨周期的底部階段。 　　此外，金融危機很可能對全球經濟的潛在總產出和潛在需求構成長期負面影響。一方面，從產出缺口看，根據估算，如果從潛在GDP水平衡量，本次經濟衰退之前的全球潛在經濟增長率為3%，到2009年初降至2.1%，最近才恢復到2.6%的新水平，比危機前的水平降低了大約0.5個百分點，美歐日製造業產能利用率儘管比危機初有所回升，但仍低於長期均值。以產出缺口衡量，全球產出總缺口收縮仍舊明顯，IMF預計到2011年，全球產出缺口仍將在3.0%-3.5%之間。

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