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高度警惕全球金融危機“後遺症”

http://www.CRNTT.com   2010-03-31 11:31:00

巴克萊銀行預計美國今年通脹率將升至1.9% 　　中評社北京3月31日訊／《上海商報》今天登載國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠的評論文章“高度警惕全球金融危機‘後遺症’”，文章表示，“…主要經濟體失業率可能繼續惡化，消費和投資自主增長難有明顯起色，新的產業投資周期尚未形成，經濟潛在增長和工業生產遠未恢復到危機前水平，特別是金融危機‘後遺症’值得警惕…對中國的外部壓力也可能增大，中國需要因時而動、因勢利導做好充分準備。”其內容如下： 　　2010年全球經濟整體出現積極變化，將由危機應對進入復甦管理，但復甦之路並不平坦。內生動力不足、不良資產修復以及供需缺口決定了全球經濟復甦的基礎依舊脆弱，復甦進程存在明顯差異、經濟復甦之路依然坎坷。主要經濟體失業率可能繼續惡化，消費和投資自主增長難有明顯起色，新的產業投資周期尚未形成，經濟潛在增長和工業生產遠未恢復到危機前水平，特別是金融危機“後遺症”值得警惕。 　　首先，政府債務膨脹成為全球新的風險點。 　　當前全球患上了金融危機的“後遺症”——大規模國家干預導致的政府債務膨脹。大危機讓“凱恩斯主義”再次回歸，主權債務危機是全球大規模救市政策的副產品。據估算，各國政府將在2010年發行4.5萬億美元的債務，幾乎等於此前5年中發達國家年均債務發行量的3倍。在實體經濟陷入衰退、私人部門收縮信貸與需求的過程中，公共部門所推行的反周期政策，推動了公共部門杠杆率的攀升。過度寬鬆的財政和貨幣政策，相當於政府把本來分散於各個經濟主體(如金融機構)的風險集中於政府一身，把分散的資產負債表風險上升為集中的政府主權資產負債風險，其直接結果是公債債務水平及其融資成本的提高，公共資產負債表持續膨脹。 　　根據去年9月《經濟學人》雜誌設立的“全球政府債務鐘”記錄截至2010年2月全球各國負債總額突破36萬億美元2011年全球債務將超40萬億美元。“債務鐘”顯示包括歐元區、英國、日本以及美國是負債狀況最糟糕的國家或地區。反映各國政府債券風險大小的指標——主權信用違約掉期CDS　擔保成本，從2008年9月底以來顯著上升。 　　從歷史上看，發生主權債務並不罕見，一旦一國的資產和經濟增長能力無法負擔其沉重的債務包袱時，債務國將選擇主權違約來消除債務負擔的可能性就變得很大。上世紀80、90年代就出現過拉美、阿根廷國家債務危機。但像本次危機這樣“範圍如此之廣，規模如此之大”還是第一次。 　　我們判斷，隨著主權債務危機在歐洲深化蔓延，2010年歐洲甚至可能成為全球經濟中最危險的一環，但美、日、英主權債務問題不容小視，債務問題的削減與如何演化將深刻影響全球經濟復甦的進程。 　　其次，各國退出政策出現分化。 　　各國退出政策的分化。2009年面對金融危機的巨大衝擊，全球經濟體協調一致地通過強有力的刺激政策共同應對危機，這是有史以來罕見的全球性宏觀政策的統一和配合。 　　就經濟復甦周期的規律而言，經濟周期性復甦需要經歷3個階段：首先是政策刺激階段，其次是庫存周期逆轉階段，庫存周期逆轉促使企業加大清理庫存商品力度，從而可能誇大了經濟復甦初期的復甦活力。最後，是內生恢復性階段。但是從現在看來主要是政府驅動的，還不是市場內生性恢復。

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