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中國經濟 將呈U形復甦狀態

http://www.CRNTT.com   2009-07-26 10:05:50

資產市場繁榮有利於引導資金流向實體經濟 　　文章稱，中國6月份信貸數據公布以後，由於擔心過多的貨幣流到資本市場和房地產市場，要求通過必要的政策進行干預、引導貨幣流向實體經濟的呼聲一時鵲起。 　　與此同時，美聯儲前任主席格林斯潘卻撰文說：“今年3月初至6月中旬全球股市上漲，可以說是經濟環境意外好轉的主因。新創造出的12萬億美元公司股權價值，顯著增強了金融及非金融機構的資本緩衝，支撐著它們發行的債務。”顯然，在西方，股票價格的上漲為銀行提供新資本，改善了那些原本資金極其匱乏的金融機構的資產負債表，使之能夠加大放貸，進而延緩整個金融體系去杠杆化的過程，結果使西方經濟意外好轉。 　　而在中國，從實際情況看，過去半年資產價格回升也是中國經濟復甦的主要動力之一。2009年上半年中國商業銀行發放7.4萬億元的天量新增貸款，創出歷史最高水平，由於全社會流動性極為寬裕，不僅企業的資金面得到改善，房地產、股票等資產價格也逐步回升。 　　股票市場的回升直接增加了居民財富，必將逐步活躍消費。同時資本市場的交易活躍、融資功能的恢復，開始為企業提供新的融資渠道，那些在上漲過程中減持股票的“大小非”持有人，在資產變現後也只能進入投資或消費領域。房地產開發投資的明顯回升，則拉動上游的建築建材、鋼鐵、工程機械等行業需求大幅回暖，從而成為拉動經濟增長的主要動力之一。 　　一般而言，在經濟復甦初期，資產價格的上漲總是會遠遠領先於物價指數。為了進一步活躍消費、刺激生產，一定程度的資產泡沫對於經濟的復甦有益而無害。相反，如果過度擔心資產泡沫，重新使地產市場和股票市場陷入低迷，剛剛活躍的地產投資再度停滯、剛剛恢復的股市融資功能再度喪失，經濟的復甦進程必然會受到影響，傳說中的經濟“二次探底”恐怕就在所難免了。 　　資產市場的活躍不僅是經濟復甦的前提和標誌，而且是經濟持續復甦的必要條件和保障，未來半年資產市場依然是吸納貨幣流動性的主陣地，但是資產與實體經濟之間不再是傳統經濟學家所描述的對立關係，相反，資產市場的繁榮會越來越有利於引導資金流向實體經濟。房地產市場活躍將成為地產、水泥、鋼鐵、建築、家裝、家電等行業持續復甦的主要驅動力，股票市場將成為把居民儲蓄流向上市公司實業投資的重要渠道。 　　投資仍是下半年需求回升的主要動力 　　文章認為，下半年基建投資和全社會投資增速將加快。2008年11月提出的4萬億投資計劃將會在未來一年半時間裡形成施工高潮。從今年前5個月施工項目計劃總投資同比增長33.8%和新開工項目計劃總投資同比增長95.9%來看，今年下半年中國基建投資和總投資會加速，從而在“去庫存”基本結束和竣工項目增多時，能夠較大幅度地拉動經濟增長。同時，結合二季度房地產成交和最近房地產企業“拿地”活動日趨活躍，下半年房地產投資將會恢復較快增長。預計下半年房地產投資增長有望恢復到25%左右，成為拉動經濟增長的新“引擎”。 　　由於房地產投資與基建投資的持續，下半年新增資本形成速度加快，預計全社會投資對經濟增長的拉動將達4.6個百分點左右，消費和出口比上半年略有好轉，下半年GDP增長率有望提高到9%以上，全年GDP增速恢復到8.3%左右，如果不出現大的政策調整或進一步的外部衝擊，中國經濟增速將呈“U”形復甦狀態。 　　當然，從中期來看，中國經濟的持續復甦還有賴於外部經濟的好轉，以及國內消費總量的提升和消費結構的轉變；從長期來看，在土地紅利、人口紅利趨減的背景下，中國必須加快推進經濟結構調整、經濟體制改革和技術創新。然而無論如何，短期的擴張性的貨幣政策不能輕言轉向，資本市場和地產市場也必須保持活躍。

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