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從克萊斯勒看奧巴馬的算盤

http://www.CRNTT.com   2009-05-02 08:26:48

其次，破產保護程序可大大加快克萊斯勒重組的步伐。克萊斯勒重組的最大障礙，一是福利支出，二是65億美元的債務，福利支出因為工會即將成為重組後公司的大股東而暫時解決，但債務問題的談判因為對衝基金的反對而失敗。而通過破產程序，可以擺脫沉重的債務，達到債務重組談判所不能達到的目的。由於絕大多數的債權銀行其實已經同意了債務重組協議，而對衝基金的少數債權在破產保護程序中將不再成為不可逾越的障礙。盡管破產保護是一個迫不得已的選擇，但相對而言，可以排除幹擾因素，在最短的時間內通過引進菲亞特“戰略投資者”，幫助克萊斯勒擺脫困境，實現重生。  　　第三，通過破產程序可以實現債務、股權和產品的一攬子再造工程。克萊斯勒在宣布申請破產保護的同時，亦宣布了和菲亞特的合作協議。意大利菲亞特的小型車技術將改善克萊斯勒的產品結構，降低能耗。通過新設立的與原有的債務沒有關系的“新克萊斯勒”，原來的品牌不僅得到了保留，由於新技術和產品的引入而增加了其競爭力，所以破產手術帶給克萊斯勒的不是死亡，而是重生。  　　最後，我們可以看出，與通用沉重的債務和複雜的局面比較，克萊斯勒的手術難度遠遠小於通用。考慮到破產程序本身具有不可預測性，如果通用重組失敗，只能進入清算，一旦如此，則不僅在底特律，在全球引起的震動非同小可。奧巴馬不用龍頭老大通用“試水”破產保護程序，而率先讓三大汽車制造商中的小弟弟克萊斯勒進行破產重組，風險和成本相對可控，可以絕對排除克萊斯勒被最終清算或被分拆拍賣的可能性。  　　應該看出，克萊斯勒宣告破產，只是美國政府解決汽車業危機的第一步，而且不是最難的一步。克萊斯勒的債務問題解決，有工會的妥協和絕大多數債權人的支持，博弈的過程簡單而迅速。但通用不同，龐大的債務和難纏的債權人將直接考驗美國政府的智慧。筆者認為，即使美國政府解決了克萊斯勒的問題，也不能據此就判斷美國汽車業走出了危機。真正的標杆并不是克萊斯勒，而是通用，但通用目前的博弈局面，基本昭示著在6月1日前達成重組協議的可能微乎其微，美國汽車業覆亡的危險警報依然沒有解除。  　　如果通用一旦真的完蛋，整個世界汽車業的格局將發生很大的變化，不可否認，這對於中國汽車業而言，無疑是一個很好的機遇。但筆者認為，中國汽車業首先想的應該不是去搶地盤，不是去重新分割全球汽車業的版圖。如果不乘著年輕練就一副強健的體魄，在產品技術、成本控制和市場開拓方面積極應對，強大如美國三大巨頭者，一夜之間轟然覆亡的教訓就在眼前。 （作者系經濟學博士）

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