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夏斌：外匯儲備應“藏匯於民”

http://www.CRNTT.com   2012-08-06 08:11:34

中評社北京8月6日訊／近幾年，儘管中國官方外匯儲備一直為世界第一。但與同是出口大國的日本、德國比，在一國對外淨資產持有總額中，2007年末，官方對外淨資產（主要是外匯儲備），日本與德國占比分別為44%與14%，中國卻高達150%，即日本、德國的民間對外淨資產占比分別為56%與86%，中國則僅-50%。 　　中國企業家發表國務院參事夏斌文章表示，一般認為，民間外匯的使用收益，往往高於官方外匯的使用收益。且在外匯儲備不斷增加的壓力下，擴大民間外匯持有、運用，實際上是減少了一國國內的本幣供應壓力，減輕了一國貨幣管理當局因外匯流入過多而採取的一系列對衝操作及貨幣調控的壓力，減少了國家集中持有外匯儲備的風險。因此，在中國目前外匯儲備官方為主的結構模式下，發展與豐富國內金融市場，“藏匯於民”、“由民用匯”，應是研究提高外匯儲備多元化運用效率和尋求戰略利益過程中，必須首先解決的一個重大政策問題。當然，在人民幣升值預期強烈的時期，企業與個人持有外匯動機不強，這也是事實。但是，考慮到目前外匯資源在國內分配的不均衡，市場上既存在大量的外匯資源，同時又有大量的企業舉借外債、引外資；國內金融市場上外匯資金投資機會欠缺，外匯儲備壓力幾乎全部壓在官方機構身上等情況，可以說，如果進一步調整和改善相關政策，大力推行“藏匯於民”、“由民用匯”，仍是相當大的政策空間，而上述的“事實”也是可以逐步改變的。 　　文章認為，推行藏匯於民的政策，首先在外匯管理政策上要逐步轉向自願結匯制，其次，應活躍國內的外匯金融市場，逐步拓寬居民持有外匯的投資渠道，提高其投資收益，減少其對外匯持有、投資的不必要顧慮。再次，要逐步放鬆國內居民投資海外市場的限制。 　　為此，（1）可考慮在國內設立最初僅由本國居民參與的外幣債券市場。鼓勵原計劃在境外發債或申請國際商業信貸的企業與機構，在境內發行外幣債券。其中，對已在境內進行股權投資的外商企業，也可通過一定的措施，鼓勵其在國內發行外幣債，籌集外幣資金，專項用於在國際市場上引進設備和生產線等。 　　（2）通過大力發展本幣市場尤其是本幣債券市場，允許外資企業在市場上發行本幣債券，以及鼓勵外資企業在A股市場發行股票籌資等手段，以直接減少外資企業在境外的融資和純作為融資手段的FDI的流入。同時，放慢國內企業，尤其是資源型、戰略型、壟斷型企業的海外上市步伐，鼓勵這些企業從國內市場獲得資金。在中國高儲蓄率、國內流動性充裕的環境下，降低境內企業不必要地從海外融入外幣後換匯使用的需求。這是完全可以做到的，關鍵是現行政策必須調整。

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