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通過匯率控制通脹是個認識誤區

http://www.CRNTT.com   2011-03-31 08:47:01

在此背景下，本幣升值控制成本拉動的通脹的說法便走上前台，特別是國內外存在賭人民幣升值的各方力量，更推動了人民幣升值控制通脹的主張。但筆者認為，升值控制通脹的思路存在誤區。 　　首先，在國際油價不斷上漲的過程中，匯率升值對用本幣表示的油價仍然是上升的，只不過在上升幅度上有邊際影響。 　　以人民幣升值為例，若每桶油價90美元， 1美元兌6.50人民幣，則進口一桶原油用人民幣計價為585元。油價在一個月內（2011年1月至2月）上漲至105美元超過16.6%。如果不升值，進口原油的人民幣價格為682.5元，上升97.5元，人民幣油價上升與國際石油價格上升一樣超過16.6%。若兩個月內匯率升值1:6.4，升值1.5%，油價上升後的人民幣價格為672元，比90美元油價時的人民幣價格上漲87元，上漲幅度14.9%%，比不升值時的上漲幅度下降1.7%，去掉計算誤差，與升值幅度基本一致。 　　文章表示，從上面的例子可見，第一，國際油價每桶上升到100美元，若升值幅度小於油價上升幅度，不論升值與否，人民幣油價都上升。國內油價調整機制根據國際油價22天的均價上調，只要國際油價上升，對國內成本拉動通脹仍呈上升壓力。 　　第二，只有升值幅度與油價上漲幅度完全一致，才能保證人民幣油價不變，只有升值幅度超過國際油價上升幅度，人民幣油價才能下降。也就是說，當國際油價在兩個月內上升16.6%，人民幣兌美元升值16.6%，人民幣油價就可以保持不變，如果人民幣對美元升值超過16.6，人民幣油價才會下降。只是，人民幣可能在兩個月內升值超過16.6%嗎？地域政治加劇了油價上漲的形勢，今年的所謂“預期”已超過2008年最高油價水平了，如果油價“如期”上漲，今年油價或許還要上升43%，人民幣能再升值43%嗎？如果回答是no，那升值對控制通脹的邊際影響，在國際油價可能飆升的形勢下，也是可以忽略不計的。 　　第三，升值不改變外匯購買力下降的實情。必須清醒地看到，當國際油價從每桶90美元上升到105美元時，我們支付單位石油的美元實實在在多支付了15美元，美元購買力下降了16.6%是不爭的事實。人民幣升值帶來的只是人民幣標價的變化。如果說有點實際意義，也就是中石化等公司在以人民幣計算進口石油原料成本時賬面上減少虧損而已。而國際油價上升給外匯購買力帶來的損失是確確實實的。 　　實際上，匯率升值對進口商品價格只有邊際上的作用，而且只是在美元兌換人民幣後用本幣表示價格時才會發生，不改變美元外匯購買力下降的事實。在人民幣升值不可能與油價上漲同步的情況下，這種心理價格頗有自欺欺人的成分。從根本上捋清思路，升值控制通脹有點阿Q精神。更重要的是，本幣升值會導致出口下降，對經濟恢復和增長可能都會有負面作用，這也是新興市場國家寧可加息，也不願讓本幣升值的原因之一。

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