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王慶：不必擔憂中國高負債

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 10:50:15

對中國地方政府的債務水平做出準確估算有一定困難。有中國經濟觀察人士甚至指出，2009年底中國地方政府債務高達11萬億人民幣，到2011年更將達到20萬億人民幣。我們認為，這些猜測都嚴重誇大了事實。儘管缺少現成的數據，但中國以銀行為主的金融中介體系非常簡單，對地方政府融資平台的債務規模進行估算也並非難事，因為所有的地方政府債務都是直接或間接來自於銀行貸款。我們一反自下而上從各種渠道搜集相關信息的做法，通過對銀行貸款結構的深入理解，自上而下地推算出經由地方政府融資平台所形成的大致負債規模。 　　具體而言，2009年底銀行對外貸款總額為40萬億人民幣，從這個數據我們可以推斷出哪些項目是不可能經由地方政府融資平台產生的，如住房貸款、短期貸款、房地產商的中長期貸款，以及其他類型的中長期貸款，並且將除以上各項之外的貸款歸入經由地方政府融資平台借款的範疇。通過這種方法，我們估計經由地方政府融資平台貸款的金額為6.1萬億人民幣左右，約占銀行總貸款的15%，占GDP的18%。 　　通過壓力測試，我們認為，即便考慮到地方政府為地方融資平台的債務提供擔保，中國的總債務以及政府債務水平也不會產生系統性風險，財政的具有可持續性。如果政府願意為地方融資平台的負債提供償還擔保的話，它能夠在不危害持續可持續性的前提下做到這點。 　　（作者為摩根士丹利大中華區首席經濟學家 朱若愚譯）

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