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厲以寧：關於國家外匯儲備安全的思考

http://www.CRNTT.com   2009-12-01 10:14:41

五方面抗貶值風險 　　文章稱，外幣的貶值可能是因為貨幣發行國國內經濟的波動。那麼，我們能做什麼呢？主要有以下五點： 　　第一，任何一種貨幣，包括美元、歐元、英鎊、瑞士法郎，有的時候還包括日元，在中國的外匯儲備中，各占多大的比重，要全盤考慮，不要偏重、偏輕。外匯儲備幣種的構成，是歷史上所形成的，不宜變動過快、幅度過大，但是應該心中有數，要逐步進行調整。 　　第二，外匯儲備的範圍應該擴大為“外匯黃金儲備”。從目前的情況來看，黃金有升值的趨勢，所以要增加黃金儲備，把它跟外匯儲備放在一起，這對於中國將來保證外匯儲備安全是有利的。而且，在黃金價格稍有下跌的時候，可以抓緊時間多購入黃金儲備。 　　第三，要建立外匯資產的概念。除了外幣之外，也要有可以較快變現的外匯資產作為儲備，包括非金融外匯資產，比如日本就有很多的外匯資產。所以我們要想辦法增加外匯資產，比如說在國外購買土地，購買礦山，包括效益好的企業的股票。 　　第四，利用外匯儲備作為信貸資金，進行對外貸款，並以此帶動產品的出口和工程的承包、勞務的輸出。這樣就可利用我們的外匯儲備把國內的經濟帶動起來。 　　第五，即使外匯儲備是由外幣構成的，也可以用活外幣的儲備。包括進口先進的設備、進口短缺的原材料和燃料，以及進行海外投資。可以設想一下，如果外匯儲備減少或者不多了，我們能夠進口這麼多的食用油嗎？因為我們國內的食用油是供不應求的，要讓國內生產出足夠的食用油，那要多少畝土地？我們可以到國外建農場，在那裡種大豆，加工大豆、生產食用油，運回來的是我們自己的農場和加工企業生產的食用油，所以要用活外匯儲備。 　　只要做到上述這五個方面，那麼外匯儲備就有抗風險的能力了。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 三個問題待解 　　文章認為，當前關於國家外匯安全，還有三個重要的理論問題值得探討和進一步研究。 　　第一個問題：在有管理的浮動匯率的條件下，人民幣大步升值，快速升值，顯然是不可取的，那麼，人民幣小步升值、緩慢升值的利弊得失何在？要比較。經濟學研究就是兩害相衡取其輕，兩利相衡取其重。 　　第二個問題：外匯儲備的數量有沒有上下限？最優外匯儲備的數量概念是怎麼得出來的？外匯儲備占GDP多少是為最優的？或者把外匯儲備跟哪些其他國民經濟的指標連在一起計算更好些？這也需要進一步的探討。 　　第三個問題：外匯儲備不僅是一個數量概念，還有質量概念。外匯儲備數量的多少，你要設計出一種預警機制是容易的，比如說外匯儲備連續幾個月降低多少。但外匯儲備有沒有質量指標？質量標準在哪裡？怎麼樣確定這個外匯儲備的質量指標？怎麼樣把數量指標和質量指標結合在一起綜合考察，以便將來建立一個有關儲備的預警機制？

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