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民營企業進入拼爹時代

http://www.CRNTT.com   2013-09-10 09:11:44

這其中隱含的邏輯是，國有產業型資本在經濟減速過程中表現乏善可陳，國有投資型資本卻迎來盛宴。國資PE背後，經常能看到中投、國開行、央企等龐大身影，例如中投公司擁有中信資本40%股份，國開行參與設立的數只國際產業基金也非常活躍。本應以穩健為主的國資PE，實際對高溢價的追逐比其他背景的投資者更為迫切。 　　國資PE早期參與國企改制與國企併購項目較多，其策略以直接入股為主，很少採用可轉債、對賭等手段以及杠杆策略，因此格外受地方政府歡迎。近兩年，它們的准星也漸漸瞄准優質民營企業，民企項目操作起來可能比國企項目要更簡單，而民企引入投資者，通常直接以IPO為目標，對投資人而言有明確退出通道。 　　收割民企的好時機也似乎到了：一批民營企業已成為所在領域的老大；未來3－5年中，將是它們交接班的高峰期，“富二代”中有相當一部分都不願意再做苦哈哈的生意；更關鍵的是，民營企業手筆越大，往往對政府所壟斷的上游資源需求越多。以阿裡為例，其邊界已超出了公司管理的範圍，未來要邁出金融這條腿，還要豪賭“菜鳥”物流，若無國有資本加入，滾動這個雪球並不容易。 　　國有股東能帶來的，肯定不僅僅是資金，至少還有一張“良民證”。每一樁交易都描述得如同天作之合，但從事商業報道多年的經驗告訴我，80%的故事無法拿到桌面上來說。梁穩根、宗慶後、馬雲等都曾說過“隨時可以將公司獻給國家”之類的話，如果站在他們的位置考慮，這些表態就不會顯得幼稚可笑。 　　40-50歲之間的中國企業家，退隱江湖的格外多，為何他們的折舊率如此之高？民營企業是否長大到一定程度就唯有靠“投誠”才能繞過天花板？國有資本與民營機制的合體，真能發揮乘數效應，還是會變異為新寡頭？這些都是頗具意味的問題。

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