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多重兩難之下　中國貨幣政策如何取舍

http://www.CRNTT.com   2010-10-20 08:34:40

文章表示，此情此景下,中國的貨幣政策陷於諸多兩難之中。如果選擇加息,則和發達國家維持利率不變甚至減息的政策相悖,而且實體經濟可能壓力較大,利潤收縮加快,甚至出現大面積虧損和停產,就業壓力大增;如果不加息,則在通脹不斷上升的情況下,損害儲戶的利益。如果放手讓人民幣升值,則出口部門很難承受,同時擔心熱錢湧入,導致貨幣流動性釋放過快,加劇通脹;如果不讓人民幣升值甚至貶值,又顧慮外部壓力,也擔心熱錢大量流出,導致國內資產價格大跌。如果不調控房地產價格,則社會公眾對高房價的積怨更大,影響社會穩定;但如房價下跌太多,則地方財源大減,而商業銀行也將遭遇較大的房地產信貸風險甚至蒙受損失。如果貨幣政策繼續適度寬鬆,通脹預期以及未來的通脹壓力會更大;如果貨幣政策開始緊縮,又會給已步入平穩較快增長軌道但仍存在很大不確定性的經濟帶來負面影響。如果貨幣政策調控不緊盯著CPI,唯恐失職;但如果只盯著CPI而不關注資產價格,央行貨幣政策調控就會失去針對性和有效性。 　　文章指出，儘管如此,中國央行在貨幣政策選擇上還是應當“兩弊相權取其輕”,並且要在紛繁複雜的政策選項方面理出頭緒,而且政策取向一定要找准目標,直擊要害。 　　首先,繼續堅持適度寬鬆貨幣政策,但要著力提高政策的針對性和靈活性。目前中國不可能採取定量寬鬆貨幣政策,但仍要繼續堅持適度寬鬆貨幣政策。要一改目前央行不僅調控貨幣供應量及利率並且還調控新增信貸規模的政策舉措,在貨幣政策操作上,可考慮年底之前暫不加息,貨幣政策調控主要採用數量型貨幣政策工具。 　　其次,人民幣匯率形成機制堅持以市場供求為基礎,形成雙向波動態勢,不斷增強人民幣匯率彈性。但人民幣匯率改革一定要按照自身的步伐前進,決不能因為受到美國與歐洲的施壓而急速大幅升值。如果在外匯市場失靈、人民幣匯率走勢逐步偏離軌道的情況下,不排除央行適度市場幹預。 　　再次,加強對“熱錢”的有效控制。在今年餘下的兩個多月里,外匯管理部門應以進出口核銷改革為重點,繼續推動貿易便利化,有序推進資本項目管理改革,繼續運用匯率、利率等價格機制合理引導,保持對“熱錢”流動的高壓打擊,加強外匯儲備經營管理。 　　另外,為緩解人民幣升值壓力,直接減輕國家外匯儲備壓力,可積極鼓勵企業“走出去”,實現投資的多元化,央行應在外匯管理政策方面給予更多的支持。

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