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中國經濟：通脹回升不改政策鬆動預期

http://www.CRNTT.com   2012-04-12 08:40:31

文章指出，但是，真正的壓力在於一些中期因素，例如全球主要發達經濟體的量化寬鬆政策、伊朗地緣政治風險對全球油價的帶動、國內劉易斯拐點出現對勞動力成本上漲的影響、國內多項資源價格改革，以及國內貨幣政策進一步鬆動等。由此觀察，中期通脹壓力不容忽視，預計今年全年通脹或達3.8%，仍將高於市場的普遍預期。 　　從短期來看，當前中國宏觀政策調控的主要任務仍是防止經濟下滑過快，特別是在出口增速明顯放緩後，在消費相對穩定但仍需促進消費支持力度前提下，如何通過穩定投資來穩定經濟增長則是重中之重，以此實現中國經濟的“軟著陸”目標。據此，中國官方已明確表示要盡快出台政策預調微調措施。 　　文章認為，當前政策預調微調的重點之一是一定要保證在建或續建的項目資金。這是因為，沒有一定的投資需求，中國的內需難以有效擴大起來。這也預示著未來中國可能不會容忍投資增速的過度下滑。目前已有報道顯示“兩會”期間，地方項目建設短暫降溫之後，近期地方項目集中開工再次加速。我們預計，預調微調將首先體現在3月信貸上升，而未來政策的支持力度也將不斷加大。 　　事實上，儘管今年以來央行下調存款準備金率的頻率低於市場預期，這可能與經濟運行數據好壞參半及通脹走勢不確定有關。但正如我們反覆強調的，1~2月份經濟數據已經全面下降、工業企業利潤大幅下滑、住房新開工零增長等宏觀數據都表明，短期內“穩通脹”的緊迫性理應讓位於“穩增長”。 　　需要指出的是，鑒於今年FDI放緩、貿易順差下降及人民幣升值預期減弱，預計今年外匯占款增長將弱於去年。在今年M2目標定為14%的前提下，如果今年外匯占款降為2萬億~2.5萬億，則意味著國內貸款需求將達到9.5萬億~10萬億。因此，未來下調存款準備金率的空間仍然存在，預計年內還有4次下調。同時，基於3月份CPI重返3.6%，重返負利率使得短期下調利率的可能性並不大。

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