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破解中國經濟增長三大威脅

http://www.CRNTT.com   2010-07-04 07:57:04

中評社北京7月4日訊／改革開放以來中國經濟實現了奇跡般的高增長，在30年高增長之後開始面臨諸多嚴峻的轉型挑戰，這些挑戰很可能造成中長期潛在經濟增速的下滑。證券時報發表長城證券宏觀研究員吳土金文章對此進行評析，文章如下。 　　挑戰之一來自國際經濟環境。 　　繼日本之後，歐美發達國家可能陷入流動性陷阱，外圍經濟面臨持續低迷的風險。過去20年日本陷入流動性陷阱，這是經濟客觀規律作用的結果。日本在經歷較長時期的高速追趕之後，在80年代出現匯率升值，勞動力、土地等要素價格大幅上漲，資本回報率急劇下降和資產價格膨脹的局面。在資本回報率降至很低的時候，即使名義利率跟隨著降至極限，經濟主體也缺乏投資動力，最終陷入“流動性陷阱”。在此情況下政策只能轉向單純地依賴公共信用的擴張，日本國債占GDP比重也由90年代初期的60%上升到目前200%的水平。 　　雖然歐美發達國家的經濟禀賦與日本存在較大差異，但目前確實也出現了資本回報率和利率水平降至極限，信用擴張進程趨於緩慢的苗頭。眼下美國的國債規模已經達到了13萬億美元（占GDP比重90%），歐洲各國債務水平也普遍上升到了60%以上，在龐大的債務負擔下，高負債經濟體央行喪失了加息能力，往後再面對經濟低迷的時候，發達國家已很難通過傳統的降息手段自救。因此，從中長期來看，歐美都有可能步日本後塵，陷入傳說中的“流動性陷阱”。 　　發達經濟體的持續低迷，無疑將對中國的外需增長構成長遠的影響，雖然中國的總體發展水平仍然較低，製造業還有較強的競爭力，但土地、勞動力、資源等要素價格驅動的成本和匯率上升進程正在加速，實際匯率升值和發達國家的低增長這兩大因素夾雜在一起，未來中國需要面對潛在出口增速從過去20%的水平上顯著下降，外需拉動效應相對減弱的威脅。

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