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| 匯改方向在於拓展市場機制的空間 | |
http://www.CRNTT.com 2010-04-21 09:38:20 |
21世紀經濟報道刊登學者劉曉忠文章表示，今年以來，中美雙方在人民幣匯率問題上可謂是針尖對麥芒。近日，美聯儲主席伯南克就對人民幣發出了強硬的批評——中國以一種低估了的匯率把人民幣同美元掛鈎，是“有害的全球失衡”背後的一個主要原因。IMF和OECD等國際組織也暗示中國應重估人民幣幣值。 文章稱，就目前而言，市場無能力和空間來真正有效測度人民幣匯率的實際均衡位置。目前國內外學者對人民幣均衡匯率的測度主要基於模型而非市場，因此不難理解為何當前不同的研究者基於不同的模型得出大相徑庭的人民幣低估結論，而這種模型化的人民幣匯率估值使得中美在人民幣匯率上都有著自己的見解。但其實，中美雙方關注的不應該僅僅是人民幣均衡匯率值，而是更加市場化的靈活匯率形成機制。 文章指出，目前人民幣匯率問題上的“檸檬化”已經對市場正常運行造成一些影響，一些國內外投資者壓注人民幣升值本身而炒作。國際熱錢湧入豪賭人民幣升值，雖然央行通過提高準備金和發行央票等手段收攏熱錢牟利式湧入導致的過剩流動性，但卻又產生了一些結構性問題——即當前結售匯制下，帶來過剩流動性的要麼是貿易部門、FDI投資者，要麼是國際熱錢，這些都屬於權責明確的收益主體；而央行針對銀行間市場整體進行的對衝很難精准地從結匯主體手中收攏資金。在金融、電信等要素市場或隱或顯的市場准入壁壘下，一些私人部門無法自由暢通地進行全市場配置資金，通過結匯獲得基礎貨幣的私人部門則投資於房地產市場等，從而導致了目前物價小漲、資產價格加速泡沫化的典型中式巴薩效應。 |
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