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台灣股市大漲 未來走勢及因應

http://www.CRNTT.com   2009-07-08 11:43:13

台股借兩岸經濟互動強化勢頭，表現大好。 　　中評社台北7月8日訊／“國家”政策研究基金會高級助理研究員吳孟道今天在《中央網路報》登出文章，分析了“台灣股市未來走勢及因應措施”，文章内容如下： 　 　　　　　 　一、台股大漲背景分析  　　台灣股市自網路泡沫破滅及SARS危機之後，從2003年年初到2007年年末，共走出長達四年多的多頭行情。然而，2007年美國次貸風暴引發的金融海嘯狂襲全球經濟，造成全世界的金融市場動盪不安。值此之際，台灣股市亦遭受全球金融海嘯的衝擊，連番重挫，2008年11月盤中指數更是跌到3,955的六年新低位置。但是，從今年年初開始，台股在低檔震盪盤旋大約三個月的時間後，在諸多利多政策的加持下，伴隨春燕歸來及返鄉鮭魚資金的推波助瀾，短短幾個月內便讓台股從低檔的四千點一路攻破七千點，大漲三千多點。  　　近期在漲多的疑慮下，市場主力及大戶為了確保獲利，紛紛調節持股，使得台股在短短三個禮拜內又回檔近一千點。而在這段期間，融資餘額的急速飆升卻顯示喜歡借錢買股票的散戶反向大舉加碼，又再一次的嚴重套牢。資金效應帶來的台股行情，顯已自絕於國際股市之外，亦明顯跳脫總體經濟的範疇，獨自走出自己的一片天。股市活水充沛有利行情之推動，然大起大落的表現，卻可能重傷台股廣大的投資大眾，如何去弊興利實是一門深奧的學問。以下先就此波台股行情大漲的原因作一解析：  　　 一、資金行情充沛：根據“中央銀行”每季發佈的國際收支概況可看出，去年第三季開始，對外證券投資（資產）金額連續兩季出現淨流入。顯見此次的金融海嘯逼使資金返鄉及遺贈稅率調降促使本土資金回流的效應正逐漸發酵。另根據“中央銀行”最新公布的貨幣供給額統計報告，與股市資金最具有密切關係的貨幣總計數M1B，4月年增率早已超過M2，出現黃金交叉，而5月年增率12.94%更創下四年半新高。此代表市場資金正急速轉換為可隨時動用的活期存款；換言之，活期資金的增幅超過整體市場資金供需時，被視為股市黃金交叉，隱含股市在資金動能的挹注下，仍有機會持續走高。  　　 二、預期心理：當台股趨勢開始向上時，代表的是進場投資股票的人普遍處於獲利的階段，亦反映整體市場信心的恢復。而樂觀的氣氛會感染，進而驅動股票上漲的預期心理，使得股市更加往上攀爬。根據中央大學台灣經濟發展研究中心發布的消費者信心指數，可以清楚看出自2月落底後，連續幾個月均呈現上揚的趨勢。其中，子指標“未來半年投資股票時機”，上升幅度更是陡峭，顯示民眾對未來股市的預期仍偏向樂觀。  　　 三、股價淨值比（P/B Ratio，PBR）偏低：目前台股股價淨值比約落在1.5倍左右，相較於MSCI亞太指數（不含日本）的1.72倍，隱含台股指數仍有上調空間。另外若與2000年以來台股平均PBR的1.8倍相比，亦明顯偏低，顯示上檔空間仍大。若將時間拉長，以中期的角度視之，配合明年景氣回溫，若PBR可重回1995年7月迄今的平均2.35倍，台股後市自不容小覷。  四、台股投資價值重估（re-rating）：隨著兩岸關係的融冰，兩岸政策大幅鬆綁，相關的開放措施亦陸續解禁。從2008年7月開放陸客來台到近期的開放陸資來台投資，均意味著兩岸和平紅利正逐步發酵。根據摩根大通證券預估，在兩岸關係趨緩的前提下，目前台灣潛在的資金回流部位高達2400億美元，相當於8兆元台幣。換句話說，外資法人普遍預期台股將有價值重估（re-rating）題材，此將成為未來台股上漲的最大潛能之一。

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