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經濟見底可期 資源價格上漲

http://www.CRNTT.com   2009-06-26 11:59:06

經濟可望見底，但大宗商品價格可能上揚。 　　中評社北京6月26日訊／《中國證券報》今天登出陳炳才的文章“經濟見底可期資源價格上漲”。作者表示：“金融市場趨向穩定，銀行之間的信用逐漸恢複”；“對投機的監管及對國際金融體系或制度的改革取得了一定共識；股票和大宗商品市場已經見底”；“美國和歐洲之外的很多國家也都實行了寬鬆的貨幣政策，不僅降低利率，降低存款准備金，同時，還大量擴張信貸規模，刺激投資和消費，這將導致對實體經濟的資源需求，因此，必將推動世界大宗商品價格大幅度上漲。”文章内容如下：　   　　在此次金融危機中，非危機國家寬鬆的貨幣政策和擴張性財政政策，對實體經濟的救助以及對投資、消費的刺激和結構調整，將抵消貿易增長低迷的影響，促使經濟盡快走出危機并進入複蘇階段。筆者認為，中國等非金融危機國家經濟將先行複蘇，并帶動金融危機國家的經濟複蘇；而在金融危機國家中，美國將先於歐洲複蘇。因為本次金融危機雖然發源於美國，但英國和歐洲遭受的創傷更大，而歐洲中央銀行救助金融機構相對美國來說，行動緩慢遲鈍，其解決銀行有毒資產的時間可能更長，因此其經濟複蘇可能落後於美國。  　　　　　　　　　　　　　深層次矛盾已基本解決  　　美國金融危機是否結束的一個根本標志，是危機暴露出來的深層次矛盾是否尋找到根本的解決辦法，筆者認為，這一問題已基本解決。具體表現為：  　　產生危機的政策和市場根源因素已經改變。導致美國次債危機的高利率問題得到了解決，美國住房價格危機已經結束，美國的小銀行還存在倒閉的可能，但整個金融不會出現恐慌性危機。雷曼兄弟公司破產是引發全球金融危機和市場恐慌的導火綫，在此之後，美國再也沒有讓大的金融機構和企業直接破產，而是申請破產保護。  　　危機救助方式發生了根本轉變，改變了市場預期。美國3月19日實施定量寬鬆貨幣政策，樹立了市場信心，使市場流動性不再缺乏；4月2日，美國調整了會計准則，大大減輕了銀行資產減記和籌集資金的壓力，增加了銀行利潤。這徹底改變了市場短期預期，金融市場趨向穩定，銀行之間的信用逐漸恢複。  　　此外，對投機的監管及對國際金融體系或制度的改革取得了一定共識；股票和大宗商品市場已經見底。  　　　　　　　　　　　　　　美元相對穩定中有所波動  　　現在有觀點普遍認為由於美國采取定量寬鬆貨幣政策，未來美元可能趨向大幅貶值，而筆者認為美元不會大幅貶值。  　　首先，貶值可以刺激出口，推動國內經濟增長，但美國不存在通過貶值來增加出口的需要，美國企業不是依靠價格競爭來實行出口的。其次，美元貶值將導致世界大宗商品價格上漲，這不利於美國和歐洲經濟的複蘇。本次危機無論是金融還是經濟，受到衝擊最大的是美國和歐洲，美歐目前沒有意圖讓大宗商品價格過分上漲的戰略。第三，今年以來，主要大宗商品價格雖然有了比較大幅度的上漲，但美元貶值不是主導因素。第四，定量寬鬆的貨幣政策并非只有美國實行，歐洲、英國、日本也在實行，包括中國的很多國家在國內都實行了寬鬆的貨幣政策和刺激性（擴張型）財政政策。如果說美國實行定量寬鬆貨幣政策會導致通貨膨脹，導致美元貶值，那麼，歐洲中央銀行實行定量寬鬆貨幣政策也會導致歐元貶值，人民幣、英鎊等也都應貶值。如果各國都貶值，匯率就會循環貶值，匯率將仍然回到原始的均衡點，就是說，美元在目前的水平波動或相對穩定，不會大幅度貶值。此外，定量寬鬆貨幣政策購買的是金融資產，不構成對資源的直接需求，故不直接影響購買力和價格，只影響預期。  　　因此，基礎貨幣的膨脹會導致物價上漲和匯率貶值，是適用於實體經濟的理論，而對虛擬經濟就不同了。虛擬經濟產生以後，貨幣擴張可以不表現為物價上漲，也不反映為匯率貶值，而是表現為資產價格上漲（如不動產、股票和各種金融衍生產品價格），吸引資金進入，反而導致貨幣升值或穩定。  　　危機階段貨幣政策購買金融資產，是繼續保持資產價格穩定，乃至刺激對金融資產的需求，因而吸引資金，不會導致物價上漲，出口產品成本不會提高，籌集資金成本反而降低，故不會貶值，沒有貶值壓力。

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