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許小年：陸克文和凱恩斯錯在哪裡？

http://www.CRNTT.com   2009-03-17 09:28:15

中國的改革開放和西方的金融危機從正反兩個方面說明，實體經濟的結構、市場和價格機制是決定經濟發展的更為基礎的力量，宏觀政策充其量不過是拆東墻補西墻，或者寅吃卯糧，而卯糧之昂貴，超出了所有人的想象。  　　現在是終結凱恩斯主義的時候了，是宣告皇帝沒有穿衣服的時候了。 首要任務是管住政府  　　在度過了經濟蕭條後，如何防止金融危機的再次發生？陸克文總理呼籲建立國家和全球的監管體系。對於市場失靈論者，這是一個很自然的結論。然而如前所述，金融海嘯起於錯誤的貨幣政策，新監管體系必須面對的首要問題，是如何管住美聯儲。  　　奧地利學派主張金本位制，即貨幣發行以一國的黃金儲備為基礎，用黃金保有量約束貨幣供應總量，實際上等於剝奪了中央銀行發行貨幣的權力。這一制度的優越性顯而易見：從根本上避免了貨幣的濫發和通貨膨脹。在全球經濟一體化的今天，金本位還有另一好處：自然地實現了各國貨幣政策的協調。在世界黃金產量不變的情況下，獲取黃金的渠道只有國際貿易順差，貿易盈餘國黃金儲備即貨幣供應的增加等於逆差國貨幣供應的減少，全球貨幣供應總量保持不變，不會再出現各國中央銀行競相發鈔、全球流動性過剩的局面。在金本位下，美國也無法再利用美元的國際地位超發貨幣，通過美元貶值向世界各國轉嫁自己的財政負擔。 　　芝加哥的貨幣學派擔憂，如果黃金產量跟不上經濟增長的步伐，就會出現通貨緊縮，和通貨膨脹一樣，通貨緊縮破壞了價格的穩定，因此也是不可取的。貨幣學派建議實行紙幣制度，但同時一再強調制定貨幣發行規則的重要性，例如貨幣增長等於真實GDP的增長，用規則來限制中央銀行在貨幣發行上的自由裁量權。  　　雖然存在著貨幣制度上的分歧，兩個學派一致認為，必須制約中央銀行，因為中央銀行家和我們每個人一樣，都免不了要犯錯誤，普通人的錯誤影響一個家庭，中央銀行家的錯誤遺害一個國家甚至整個世界。格林斯潘卸任時被譽為有史以來最偉大的央行行長，才過了幾個月，就在金融海嘯的風暴中變成了危機的罪魁禍首。人們發現他的錯誤時，大禍已經釀成。  　　中央銀行決定貨幣發行還有可能造成另一系統風險，那就是持續的貨幣超發和通貨膨脹。無論東方或西方的政府，或者因為財政入不敷出，或者因為大選在即，都有著強烈的多發貨幣的衝動，通貨膨脹因此不是單純的經濟現象，它深植於各國的政治體系中。儘管中央銀行的獨立性有一定的制度保證，但仍不可能完全擺脫政府的影響，金本位或者固定規則提供了徹底解決這個問題的方案。  　　管住貨幣發行才能管住資產泡沫和金融危機的源頭，陸克文總理對此避而不談，反而將全球信用的泛濫和金融機構的高杠杆歸罪於放鬆管制。我們在上面已經討論過，流動性過剩的根子是低利率，如果美國的情況還不足以說明這一點，陸先生不妨研究一下日本。1980年代，日本在金融監管上沒有任何重大的改變，市場上也鮮有創新產品，在日本央行長達十年的減息周期中，基準利率從9%降到了2.5%，終於造就了舉世聞名的金融-地產泡沫。陸克文總理當然不會關注日本，他的興趣和利益都在管理市場，通過管理市場，實現他的政治目的。 　　然而美國的經驗證明，政府管市場，越管越亂。次級按揭的泛濫產生於寬鬆的貨幣政策，得益於美國政府的大力提倡。“讓更多的美國人擁有自己的家”，在這個溫馨而激情的口號下，對於按揭貸款標準的降低，監管當局採取睜只眼閉只眼的縱容態度。聯邦政府成立了“房貸美”和“房利美”等機構，允許它們以政府信用在金融市場上操作。在政府和國會的多方支持下，“兩房”不斷發展壯大，到危機前夜，已占有房貸證券化市場的半壁江山。住房自有率是政治家拉選票的工具，次級按揭是用銀行的錢給選民送好處，不花政府分文，何樂不為？期望政府管住次按，無異於緣木求魚。

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