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警惕並預防中國經濟運行硬著陸及風險

http://www.CRNTT.com   2012-09-04 08:25:11

(二)上游產業及相關企業過剩更加嚴重與庫存急劇上升 　　　  　　中國經濟多年的兩位數增長，形成了對上游產業的需求性傳導，大量資本流向煤炭、焦炭、鋼鐵、有色金屬、水泥、電解鋁與氧化鋁等上游產業，上游產業的投資項目規模大，對GDP增長拉動效應大，既能得到地方政府的行政支持，又能獲取商業銀行的信貸支持。在2008年全球金融危機之前，中國上游產業的過剩已經出現，2008年全球金融危機之後，中國新一輪投資熱進一步刺激了上游產業的更大更快擴張，其結果是導致了上游產業更加嚴重的過剩。以鋼鐵為例，截至到2011年年底，中國鋼鐵產能約為8.67億噸，鋼鐵需求約為5.62億噸，鋼鐵過剩50%以上；在5.62億噸鋼鐵需求中，45%為建築用鋼；基本可以判斷，未來房地產業的下行會大大減少建築用鋼量，相應的鋼鐵總需求也會減少。從目前鋼鐵產能還在增加、鋼鐵需求在減少的態勢看，到2014年，中國的鋼鐵過剩可能會超過100%。中國經濟增長的放慢，不僅會減少鋼鐵的需求，還會減少對上游產業其他工業產品的需求。上游產業的過剩，會導致相關聯企業庫存的急劇上升。上游產業及相關企業不僅占據著大量工業用地，而且占用著商業銀行大比例的貸款額，其更加嚴重的過剩與庫存的急劇上升，會嚴重拖累中國經濟可持續發展。 　　　  　　(三)較多中小企業及小微企業的停工停產及破產倒閉 　　　  　　在中國經濟運行由兩位數高增長向一位數低增長的“著陸”中，中小企業及小微企業受衝擊更大。原料成本上漲、能源成本上漲、工資成本上漲、外匯匯率成本上漲，幾乎吃掉了中小企業及小微企業的所有利潤。除了成本上漲，對中小企業及小微企業正常經營形成重創的是“三個十萬億泡沫”中的“民間高利貸的地下融資泡沫”、“房地產沉澱的債務資金泡沫”。受融資難的困擾及房價上漲的誘惑，大量的中小企業及小微企業介入高利貸與房地產投資。可以說，在“民間高利貸的地下融資泡沫”、“房地產沉澱的債務資金泡沫”完全破裂前，絕大多數中小企業及小微企業雖然經營困難，但還能勉強支撐下去；隨著“民間高利貸的地下融資泡沫”、“房地產沉澱的債務資金泡沫”的破裂，較多中小企業及小微企業會受到嚴重衝擊。較多中小企業及小微企業的停工停產及破產倒閉，影響的不僅僅是地方經濟發展，還會嚴重拖累就業。較多中小企業及小微企業的停工停產及破產倒閉對就業拖累所造成的影響，遠遠大於其對GDP增長的影響。如果說GDP增長是經濟問題，那麼，就業困難就是經濟社會問題。在某種意義上，較多中小企業及小微企業的停工停產及破產倒閉，會間接影響社會穩定。 　　　  　　(四)部分家庭(個人)的資產負債表“轉負”並導致較大社會財富蒸發 　　　  　　在中國經濟運行“著陸”的過程中，黃金、藝術品、房產三大類資產價格的波動尤其較大幅度下跌，會衝擊中國許多家庭(個人)的資產負債表。面對人民幣對內貶值的困擾與三大類資產價格暴漲的誘惑，先富起來的部分中國家庭(個人)大量買入黃金、藝術品、房產，往往沒有考慮其價格下跌的風險。從中國部分先富起來的家庭(個人)資產負債表看，存在兩個缺陷：一是財務杠杆率過高，高比例貸款或借債買入資產，二是非流動資產占比過大，屬於“不動產”定義的黃金、藝術品、房產等資產數額大。無論是投機資本逐利布下的“誘多陷阱”，還是資產價格波動的內在規律發揮作用，黃金、藝術品、房產三大類資產價格都極有可能出現大幅度下跌，這意味著買入黃金、藝術品、房產資產額較大的家庭(個人)會產生大的財富損失，部分家庭(個人)資產負債表會突然由“正值”轉為“負值”。部分家庭(個人)資產負債表受三大類資產價格下跌的影響而“轉負”，一方面會導致較大社會財富蒸發，另一方面會拖累中國的消費增長，使拉消費增長的政策效應受到抑制。 　　　  　　三、預防中國經濟運行“硬著陸”的金融財政政策靈活使用及經濟措施配合 　　　  　　文章指出，中國經濟運行的“著陸”過程中，經濟體是選擇“軟著陸”，還是選擇“硬著陸”，往往不以行政意志為轉移，會有很大的可變性。中央政府在力求通過宏觀調控而實現經濟體“軟著陸”的同時，也要有經濟體可能出現“硬著陸”的心理準備。因此，宏觀調控要更加重視細節與技巧，靈活運用貨幣財政政策並以各種經濟措施相配合，預防中國經濟運行“硬著陸”的風險。 　　　  　　(一)貨幣政策及貨幣供應量在較長時間內仍要著眼於控制通脹 　　　  　　在中國經濟“著陸”過程中及著陸後一段時間內，與經濟增長速度回落的趨勢性相比，物價回落及穩定存在相當大的不確定性。過去10年，在經濟增長速度回落確定與物價回落不確定性之間，貨幣政策明顯傾向於以貨幣供應量的供給倍增而刺激經濟增長。當前面對正在回落的經濟增長速度，要求放鬆貨幣政策而保經濟增長的呼聲越來越強，貨幣政策如何著力，仍是中國經濟“著陸”的調控難點。在經濟增長速度回落性與物價回落不確定性之間，貨幣政策應側重於控制通脹。更好地平衡保增長與控通脹之間的關係，雖然體現了貨幣政策使用的技術性與藝術性，但是，對控制通脹並使CPI穩定回落到2.5%以下的要求應更堅定。 　　　  　　在GDP保持兩位數以上12%甚至13%、14%的增長速度下，CPI增長在3.5～6.5%之間波動，控制通脹顯得不太重要；隨著中國經濟由兩位數高增長降到一位數的低增長，在GDP保持6.5%～7.5%的增長速度下，把CPI增長控制在2.5%以下，就顯得十分重要。如果GDP保持6.5%～7.5%增長速度，CPI增長在3%～5%之間波動，扣除CPI上漲要素的經濟淨增長可能達不到4%甚至3%。中國經濟運行“著陸”中及其以後的經濟一位數低增長，相應要求低通脹，如果不能保證低通脹，高通脹的低增長會使中國經濟體受到嚴重損害。因此，在中國經濟運行“著陸”中及其後的較長時間內，貨幣政策及貨幣供應量仍要著眼於控制通脹。

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