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中國經濟最大調整在即

http://www.CRNTT.com   2012-08-24 08:39:46

眼下，中國經濟確實不少指標都達到了十分畸形和異常的地步，很多屬於史無前例。在中國GDP結構中，投資占比已經超過50%，而同期消費占比則一直在下降，以政府投資主導的經濟增長模式也不斷被加固。雖然前兩年“調結構”動作不斷，但是現在隨著穩增長壓力加大，發改委審批投資項目的速度明顯加快。最近三個月，發改委月均批准的項目高達200多個。可以想象，在產能過剩和重複建設一度十分嚴重的情況下，如此重回“大幹快上”的思路，勢必會進一步惡化中國經濟結構，更奢談資源配置效率的提升。 　　政府投資主導的經濟增長繼續高速擴張，就如魯比尼所言，“中國內部到處充斥著在實物資本、基礎設施和不動產方面的過量投資。”他給出的證據——那些光鮮靚麗卻旅客寥寥的機場和高速列車，通往偏僻之地的高速公路，數千座高大的中央與地方政府建築，空無一人的新城區，以及被迫關閉以避免引發全球價格下跌的嶄新鋁冶煉廠。 　　無疑，從近些年不斷擴張的投資規模、地方政府融資平台的債台高鑄來看，魯比尼所看到的故事很接近真實情況。國家審計署的數據顯示，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額已經突破了10萬億元。很多省份，這兩年也都出台了雄心勃勃的“十二五”時期，GDP規模動輒翻番的規劃。從這些角度而言，中國經濟確實是在豪賭惡性增長。 　　而從貨幣擴張趨勢來分析，中國經濟更接近“空頭”們的觀點。過去十年，中國廣義貨幣M2餘額增長了6倍，現在已經累積到92萬億元，M2占GDP比則為180%以上，信貸占GDP比、央行總資產規模都處於共和國歷史上最高時期，而且在世界經濟史上也極其罕見。在金融危機爆發之後的三年，全球新增M2的規模中有48%來自中國。最近幾年，動不動七八萬億元的新增貸款，讓中國貨幣環境一直處於十分寬鬆的狀態。雖然也有幾輪銀根收緊周期，但並未阻遏貨幣總量的凶猛擴張。 　　所以，在政府投資主導、貨幣高速擴張之際，中國經濟在取得飛速增長之際，也就埋下了一系列的風險：資產泡沫、惡性通脹為表，製造業萎靡、效率低下為實，經過這麼多年累積，現在確實到了風險集中爆發期。 　　文章指出，這個時候，多空激辯是為了更好的處理問題。危急時刻，需要理性“拆彈”。這其中，化解中國房地產泡沫就成為“拆彈”過程中最難處理的“引線”。處理好房價泡沫，首先，需要保證貨幣環境真正回歸正常化，如果貨幣再翻幾番，房價不可能回歸合理區間。再者，實體經濟需要振興，民間資本能夠重新找到有利可圖的工商等實體經濟領域，而不是繼續去炒資產泡沫。在這兩大前提下，房地產市場健康發展才具備前提條件。 　　除了房地產泡沫問題，再就是必須以大規模減稅讓利於民，以真誠貫徹“新36條”為基礎，告別“國進民退”浪潮。同時加快推進二次市場化改革，尤其迫切的是金融體制的改革加快推進，釋放制度改革的二次紅利。中國經濟風險不小，但前景也很光明，關鍵是認真對待問題，而不是重走老路。即將到來的政治周期更迭，勢必將為中國經濟走向新繁榮奠定良好基礎。

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