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中國股市下跌的秘密

http://www.CRNTT.com   2012-08-12 09:29:29

中評社北京8月12日訊／價值投資似乎是股市投資中的不二法則。但是價值投資的擁躉者近期遇到無數的疑惑，眾多公司股價跌破淨資產仍然無法止跌，而低至五倍市盈率的銀行股無人問津，儘管監管層越位充當了市場的評論員，公開宣稱藍籌股投資價值不菲，甚至為此多次降低了手續費以吸引投資者入市，但時至今日，我們可以看到的是，股市遠未看到形成趨勢性反彈的必要條件。 　　我們不要再自欺欺人了！價值投資是巴菲特取勝的秘笈，但有時並不是中國股民賺錢的方法。迄今為止，中國股市從來沒有依循價值投資的規律來運行，要不然，我們難以理解，為什麼上證指數從6124點一路下跌至現在的2000點，價值規律未能將其托住。 　　真正的事實是，供求關係一直左右著中國股市的起伏興衰，從大的方面決定著股市的基本面。令人遺憾的是，投資者和分析人士總是無意或有意回避供求關係的決定性影響，也就無法理解中國股市目前所面臨的前所未有的困境。 　　監管層如果真要改變目前股市的低迷狀態，首先必須從改變和調節目前市場的供求關係入手。 　　股價損失六成 流通市值反增一倍 　　談到市場的供求關係，我們總是把注意力集中在IPO的節奏上，但是，造成目前矛盾的不只是IPO問題。實際上，自2007年以來，中國資本市場一直處於艱難的消化股權分置改革成本的陣痛時期，巨量的獲得解放的大小非們如過江之鯽通過變現所持股份來享受改革成果，這一過程的本身就足以使得資本市場承受巨大壓力。不幸的是，希望摘取改革成果的決不限於大小非們，自從2004年以來，不斷進入一級市場的社會PE資本成為近幾年資產證券化的主要推動力量，中國IPO成為了一個受利益驅動而無法刹車的巨大動車，使得中國市場面臨著前所未有的證券化產品的毀滅性襲擊。 　　如果按照股市指數給出的價值比例進行估算，上證指數從6124點跌至目前的2150點，當時的32萬億總市場損失幅度為64%，其目前總市值應為11萬億左右，但數據顯示，目前的實際總市值仍為20萬億左右，也就是說，除去因公司股價下跌的影響而損失掉的市值，這五年間實際新增了近一倍的新增市值。 　　如果這還不足以說明問題的全部，那麼我們來看看流通市值的情況，能讓你對於問題的實質更加一目了然。我們仍然從2007年以來的市場波動來看，從那時起，市場損失了64%，但是令人驚訝的是，中國境內的流通市值卻幾乎沒有減少，反而在2007年9萬億的基礎上增加至目前的20萬億，增加了一倍有餘。導致此種情況的重要原因是，除了IPO進展的影響，大小非解禁帶來的供給壓力也是最重要的原因。由此可見，股市下跌的過程，實際上只是給公司股價帶來損失，而市場上可供買賣的股票總價值卻在成倍地增加。

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