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通貨膨脹的邏輯

http://www.CRNTT.com   2010-10-29 11:26:35

那麼其內在的邏輯又是怎麼樣的呢？我們認為還在於錯誤的貨幣政策。 　　當政府對市場進行貨幣干預，這將直接導致銀行對商業信貸的擴張。誠如約翰.阿特金森.霍布森(John Atkinson Hobson)解釋的，由於對未來的不確定，人們總會把一些貨幣花費在消費領域，剩下的被儲蓄起來，也可以被用來投資到高級的資本生產和其他不同級別的生產中。 　　但消費與儲蓄或者投資的比例是由人們的時間偏好決定的，時間偏好也就是人們對現在的滿意程度與對將來的滿意程度的比值。人們越是不喜歡現在，那麼他們的時間偏好值也就越低，這樣純利率也就越低，純利率是由社會中的所有個人的時間偏好決定的。投資與消費的比值較高可以反映出時間偏好較低，這時，生產結構以及資本結構被擴大了。另一方面，時間偏好較高，純利率就較高，而投資與消費的比值也就降低了。市場中最後的利率是由純利率加上或者減去企業風險和購買力成分而得出的。企業風險的變動程度引出了一系列利率，而不是一個單一的利率，而購買力成分則是每一單位貨幣所體現的購買力的變動，同時它也體現了企業家在價格變動中所處的特殊位置。而最關鍵的問題就是純利率。這一利率首先體現在“自然利率”上或者就是我們一般所說的變動的“利潤率”，這個變動的利率通過信貸市場的利率得以體現，信貸市場的利率就是由變動的利潤率決定的。 　　那麼，當銀行印刷出新的貨幣並把它投向商業領域，這會發生什麼情況呢?毋庸置疑，新的貨幣會流入到信貸市場並因此而降低信貸利率。商人被銀行的通貨膨脹所誤導，以為儲蓄資金的供給要高於它實際的數量。這種貨幣供給突然大量增加，但基於人們的儲蓄訴求和傳導時滯影響，在短期內，貨幣需求增長難以傳遞到總需求增長，以及由此帶來的產量和價格上升，也就是因為V這個變量的影響，在短期內QP將嚴重滯後於M。這也就決定了，出於交易動機的貨幣需求很難在短期內上升。為了讓貨幣市場重新恢復均衡（假定銀行存款利率和風險資產預期收益和風險偏好短期內都沒有變化），只有通過風險資產價格P上升帶來的風險資產收益率下降才能讓市場重新恢復均衡。在這樣的環境下當儲蓄資金增加，商人會對“更為長期的生產過程”進行投資，特別是對於那些“高級生產領域”，那些遠離消費者的生產領域，商人拿著他們新得來的資金，抬高了資本價格和其他生產資料價格，這就促使投資由“低級”(接近消費者)的生產領域向“高級”(離消費者最遠)的生產領域轉移——從消費品行業向資本商品行業轉移。但隨著時間的延續，貨幣供給增長帶動總需求上升，實體經濟中的產量和價格上升，交易功能的貨幣需求上升。為了讓貨幣市場（同時也是風險資產市場）恢復均衡，需要風險資產價格下降減少貨幣需求，進而滿足交易性貨幣需求增加。

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