Ａ股本輪強勁反彈 目標爲何

http://www.CRNTT.com   2009-06-09 15:03:13

反彈的目標在哪裏？ 　　中評社北京6月9日訊/《上海證券報》今天登出上海證券研究所研究人員屠駿的文章，作者認爲大盤近期強勁攀升主要的驅動因素是，美元貶值預期下全球趨利資本流向發生變化。但本周披露經濟數據的預期平淡與美元存在短期反複可能，將成為導致A股市場震蕩的誘因。市場“二八”現象重現導致多空分歧加劇。在此複雜的市場背景下，我們的主要策略建議是：1、指數反彈的終極目標是2008年6月10日裂口，目前尚未到位；2、市場機會在尋求相對估值優勢下的補漲機遇；3、市場風險在於中小盤股中期調整的提前形成。文章内容如下： 　　　　　　　　　　　數據預期平淡，美元短綫反複 　　5月下旬發電量5.7%的降幅比中旬0.57%的降幅明顯擴大，預示與之聯系緊密的工業增加值數據也不會有很大起色。宏觀分析師預計：5月份的工業增加值同比增長7%，較4月份7.3%稍有收縮；5月份CPI、PPI預計分別為-1.6與-6.3%，通縮依然未遠離。因此，相對於目前市場高亢的複蘇預期，5月份預期平淡的數據將對大盤形成一定壓制。 　　上周伯南克和特裡謝分別發表言論，表示要密切關注通脹預期動向以及由此引發的負面影響。上周歐洲央行利率會議沒有進一步采取放鬆貨幣的政策，這說明流動性對經濟的潛在衝擊可能已經被納入發達經濟體的貨幣政策視野當中。因此，雖然美元貶值是中期趨勢，但是短期內美元指數可能出現反複。 　　　　　　　　　　　 全球逐利資本流動擴張大盤波幅 　　但上述的偏負面因素并非一定導致大盤調整，因為中期的預期對市場的影響更甚於短期的現實。端午節後，A股市場反彈的強勁力度超越市場預期，主要原因是美元預期——這一“風暴中心”導致了全球逐利資本流向的改變。這種改變超越了前期政策、內部流動性以及估值三大反彈驅動因素。目前其主要通過兩條路徑對A股市場形成影響：首先，美元指數連續暴跌引爆通脹預期，原油、有色金屬等大宗商品價格迅速走高導致A股市場具有資源禀賦的板塊整體上漲；其次，在當前全球逐利資本流向新興市場的背景下，國際熱錢大量湧入香港市場，以及QDII基金在香港市場的不斷加倉導致A-H溢價指數不斷震蕩下行，目前已經跌破2006年以來的歷史平均溢價水平32%。不斷下行的A-H溢價指數對相關A股，尤其是A股市場的銀行股價格中樞體現了顯著抬升作用。 　　如果前述美元短期反複的判斷成立，全球逐利資本流向作為A股反彈進程的新驅動因素，無論從整體還是結構性而言，都將成為擴張A股波動空間誘因。但是，逐利資本流向的強大趨勢慣性導致的大盤震蕩，其實質上是為修正A股反彈上升斜率的概率更大。 　　　　　　　　　　　　　　反彈終極目標：2008年6月10日裂口 　　在前期《莫道市場芳菲盡，大盤藍籌始盛開》拙文中，筆者曾重點指出：2008年6月10日裂口對風格轉換與反彈目標位具有重要的指向意義。上證指數始於1664低點大反彈波段的目標指向是2008年6月10日裂口。該裂口對各分類指數的引力與阻力正在通過風格轉換不斷強化——上證綜指、滬深300指數受到向上引力最大；而深綜指、中小板指數受到的阻力最大。目前來看，中小盤股從滯漲到調整就是因為已經提前到達2008年6月10日裂口的反彈目標位。而更多代表大盤藍籌股趨勢的上證綜指、滬深300指數離2008年6月10日裂口尚有一定距離，這是近期市場“二八”現象形成的重要市場機理。因此，筆者認為上證綜指的反彈終極目標位在填補裂口：3215-3312點。 　　目前來看，美元貶值預期下的全球逐利資本流向變局，正在成為A股市場完成上述反彈目標位的外部契機。市場正處於主題投資退潮與資金填平估值窪地的結構調整過程中。2008年6月10日裂口對上證指數的向上引力尚有釋放的空間，但反彈的財富效應已進入後期。在指數盛景中小盤股提前形成中期頭部的風險正在形成。尋求相對估值優勢下的補漲機遇是趨利避險的策略，在低PE、PB與補漲的視角下，高速公路、鋼鐵、電力、食品飲料、航運、港口、造紙等行業以及部分A-H比價倒掛的個股存在機會。