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中國須警惕寬鬆貨幣政策的負面效應

http://www.CRNTT.com   2009-04-27 09:53:10

2009年1~2月,工業企業利潤增長大幅下降,有些行業如鋼鐵行業、有色金屬行業和化纖行業已經出現利潤負增長,表明企業盈利能力在下降。但在寬鬆貨幣政策的環境下,企業外部融資能力還很強。從總體上看,除了中小企業之外,大多數企業資金是比較寬裕的。其表現為企業存款的大幅度增加。3月企業存款增加了1.43萬億,比上年增長了164.8%。企業資金寬鬆,導致製造業投資仍保持高位的增長,並可能形成新的過剩產能。 　　以焦化行業為例,按照煉焦行業協會分析,目前國內焦炭產能在3.9億~4億噸,當前的實際需求至多2.8億~2.9億噸左右,產能過剩超億噸。但是,全國各地焦化企業產能擴張勢頭仍然強勁。據煉焦行業協會介紹,“今明兩年,一批大中型鋼鐵企業加快焦爐配套、一批大型煤炭集團焦炭產能擴張、一批大中型獨立焦化企業的繼續做大等因素推動,預期在建和擬建有可能投產的機械化大中型焦爐產能仍高達5000萬噸左右。”這種情況如果再繼續蔓延下去,無疑會加大以後的調整的難度,延長了調整的時間。這就是說,以後要付出更大的代價進行結構性調整。 　　從財政政策來說,擴張的正確方向應該是通過政府投資,消化庫存、消化部分過剩的產能,為企業進行結構性調整提供較為寬鬆的需求環境。事實是,擴張性財政政策刺激了企業的投資。一季度新開工項目計劃總投資同比增長高達87.7%,而2008年1~11月僅為5.4%。其中,政府項目占很大部分,但也不能排除包括企業產能擴大的投資項目。 　　如果擴張性財政政策刺激企業增加投資,擴大產能,其結果與寬鬆的貨幣政策的長期負面效果一樣:加大以後的調整的難度,延長了調整的時間。這就是說,以後要付出更大的代價進行結構性調整。 　　總之,如果承認中國需要進行結構性的經濟調整,投資增長適度下降是不可避免的。結構性經濟調整主要是對存量生產能力的調整,淘汰落後和過剩的產能,是結構性經濟調整主要內容。

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