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馮俊新:特朗普經濟政策可行性分析

http://www.CRNTT.com   2017-01-28 00:04:31  


 
  馮俊新表示,從財政的可實施性,國內宏觀經濟政策的矛盾,以及國際經濟政策的協調等因素考慮,可以發現特朗普的政策主張難以實現。

  第一,在財政的可實施性方面,可以看到美國國會預算辦公室在2016年對於美國未來聯邦政府財政赤字,以及聯邦債務占淨GDP的預測的情況非常惡化的,現在特朗普說要減稅增加工資,會進一步惡化這個現象,大概會增加2.6萬億累計的財政赤字,所以特朗普上台以後會惡化本來就不好的財政狀況。而美國財政開支結構中有85%是承諾開支,所以特朗普可以減少開支的空間已經很小。

  第二,特朗普現在經濟政策兩個最主要目標,一是財政擴張。財政擴張可以增加就業,而且還可以增加企業投資;二是貿易保護。如果使用經濟學一個簡單分析模型,會發現要同時實現這兩個目標,在貨幣政策上只能採取擴大性貨幣政策,因此財政擴張會導致本幣增值,貿易赤字惡化的,要讓貿易赤字轉好只能貨幣擴張。美聯儲認為美國經濟已經接近充分就業,未來要採取緊縮性貨幣政策,於是兩者就產生了矛盾。而在特朗普當選以後,美元的實際收益率上升,通脹預期也在上升。但美聯儲加息的政策目標是實際收益率基礎上升,通脹預期得到打壓,讓長期通脹率預期保持2%,而特朗普當選以後已經非常接近2%,所以這意味著美聯儲開始擔心長期通脹預期的上升,未來會果斷使用財政擴張政策。

  第三,從經濟學角度來看,一個國家財政擴張,會通過本地貨幣升值,把財政擴張、外延到其他國家。如果美國一個國家擴張,會使美國一個國家承擔這個成本,所以美國這麼做是很虧的,所以財政擴張必須進行全球性協調,就是必須和其他大國進行協調,但是特朗普對所有國家都咄咄逼人的政策,使得他的經濟可能會和他的財政擴張產生衝突。

  馮俊新指出,今天的美國與里根時代很像,但也和里根時代有很大區別。一是美國財政潛力遠不如從前。1980年是美國政府歷史上淨資產規模最大的時候,這也是為什麼里根政府有能力採取財政擴張的因素。但金融危機以來,美國政府淨資產下降到歷史最低點,今天有沒有能力採取當年的政策是有疑問的。二是對美聯儲的尊重程度,在里根時代得美聯儲主席是沃克,他的很多政策是跟里根不一樣的,但是到1983年沃克還是獲得里根的認可,讓他連任。但是特朗普已經揚言要把這一屆美聯儲撤換,所以這使得貨幣政策的爭議會更大,也會使得未來政治和經濟政策的矛盾會越來越嚴重。三是特朗普時代美國經濟在全球規模更小,而且美國經濟比那個時候更加開放,目前美國比那個時候更加需要與各國協調。
 


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