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貨幣政策適度微調時機或漸趨成熟

http://www.CRNTT.com   2011-04-12 08:33:48

文章認為，貨幣政策由適度寬鬆向穩健轉型，把握強度和力度至關重要，需要貫徹“世易時移變法亦矣”尊重客觀的大智慧。當前國內外環境出現了很大變數，外部突發性事件接二連三，多種因素糾結不斷衝擊和擾動國內經濟，先有日本大地震爆發災難性因素，直接傳導對經濟發生重大影響；後有利比亞空襲事件破壞性因素，間接波及對國企經濟活動產生影響。地區性局勢動蕩刺激油價飆升，油價攀上百元大關並上升，導致國內輸入型通脹壓力大增，致使對實體經濟的真實影響比以往任何時候都大，一旦處理不當，將對復甦中的經濟造成致命傷害。在這種國際環境條件下，貨幣政策實際上可以騰挪的空間很有限，顯然更需要冷靜觀察，以靈活審慎的應變能力謹慎應對。可見，微調比單純強調大刀闊斧的“執行力”應該更有效。 　　在特殊的經濟階段，貨幣政策側重點不僅可以有所轉移，而且在操作層面還可以更有針對性地微調為主。當物價上漲頻率過高時，服務於“抑通脹”的基本宗旨，貨幣政策非得把穩定物價放在首位不可。當國內物價走勢基本趨緩時，貨幣政策最好能有所轉移，通過自動調節不讓經濟瞬間“失速”，而是設法讓經濟緩慢刹車而減速。讓整個經濟繼續在良性、可控的軌道上發展，加息就是利率變動中最有效的手段之一，在最優化的結構匹配下對抗輸入型通脹有奇效。在具體執行的每個環節上，微調性貨幣政策蘊涵大智慧。比如，3月日本大地震，為避免傷及實體經濟，央行果斷上調準備金率，以切實保護國內經濟穩健運行。而上周，央行又則斷然採用加息舉措，可以收“一石二鳥”之效：既向社會傳遞中央調控房地產的決心，也貫徹了在總體上抑制輸入型通脹的意圖。 　　文章指出，貨幣政策微調，既是經濟增長的需要，也是社會穩定發展的需要。貨幣的適量供給和通脹的有效控制，原本是很容易顧此失彼的兩難矛盾體，任何一頭解決不好，都會很快影響和傳導到經濟的其他方面。以筆者的理解，今年通脹警戒線定在4%是中央嚴謹考量的結果，這個目標到年底一定能實現。觀察歷史上的通脹運行情況，凡物價上升比較快的階段，通常在通脹的中後期，其勢雖猛卻已是強弩之末。當前，造成通脹的根本因素已開始逐漸瓦解，甚至趨於緩慢消失。因此，儘管國際油價居高不下，輸入型通脹魅影再現，但對通脹程度及延續性則已大可不必過度高估。 　　或者可以說，通脹回歸常態已為期不遠了。總體上，二季度CPI極有可能從1、2月4.9%的高點逐漸向下波動。如果3、4月CPI在政策幹預下能擺脫外部輸入型因素幹擾，最終不超越4.9%峰值，那基本上就可以認定通脹趨於緩解，貨幣政策向保障經濟增長微調的時機便趨於成熟。這應該是個大概率事件。

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