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中國應該提前預防人民幣升值過頭

http://www.CRNTT.com   2011-01-29 09:36:32

中評社北京1月29日訊／最近，有海外媒體猜測，未來中國可能會加快人民幣升值步伐。上海證券報發表國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶文章表示，中國的決策者們目前最應該提前思考的問題是：人民幣升值到怎樣一個水平算是個盡頭？升到盡頭後又會發生什麼？怎樣才能預防人民幣升值過頭？ 　　文章稱，回答第一個問題，答案看似很簡單——那就是“市場供求決定的均衡匯率”。可是，均衡匯率到底是多少，這不可能有人知道。不過，美國決策者相信，如果任由人民幣匯率自由浮動，人民幣將升值20%以上。 　　“價格發現”是市場獨有的、不可替代的功能。發現人民幣均衡匯率的辦法只有一個，那就是外匯管理局停止幹預外匯市場、讓市場供求決定人民幣匯率。這意味著將徹底改變當前的匯率形成機制，讓匯率自由浮動。 　　如果中國這麼做的話，匯率會如何變動？有足夠的理由相信：如果允許自由浮動，人民幣升值不僅會一步到位，而且還將“矯枉過正”。之後，與其他自由浮動的貨幣一樣，人民幣匯率將圍繞均衡匯率上下波動，波動幅度逐漸收窄，收斂到均衡匯率。 　　文章指出，當前，中國採取的是“籃子、區間和爬行型”升值，簡稱BBC型（Basket, Band and Crawling）。與自由浮動的匯率制度相比，BBC型升值有三大特色：其一，匯率升值速度減慢了；其二，跨國資金流入時間延長了、數量增大了。除了這兩個區別之外，BBC型升值與自由浮動升值相比還有一個共同點：當升值接近均衡匯率的時候，BBC型升值照樣無法避免“矯枉過正”的試錯過程。 　　導致BBC型升值無法避免“矯枉過正”的原因之一是市場信號扭曲。理論上說，中國央行能夠觀察到外匯市場上的供求關係，可以從人民幣升值的市場壓力中推測當前的匯率與均衡匯率之間的差距大小。但是，人民幣升值預期導致外匯市場上存在大量投資和投機性需求。

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