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美國金融監管:自由與適度的博弈

http://www.CRNTT.com   2010-07-27 11:30:04

美國金融監管制度的鬆緊流變 　　“史上最嚴”金融監管：“大蕭條”衝走銀行“自律原則”    　　上世紀20年代，“自律原則”一直是美國金融體系的關鍵詞。直到1929 年 10 月“大蕭條”導致全美1/3銀行倒閉、銀行業信用體系遭到毀滅性的破壞，對金融業的監管才被重視，並促使1933 年美國國會通過了後來被稱為“對金融業最嚴謹的監管”的《銀行法》（它確立了商業銀行與投資銀行分立的制度安排）。 這一背景與今天奧巴馬出台新金融監管法案極為類似。    　　“大蕭條”經歷，讓美國的金融消費者（主要包括商業銀行儲戶和投資銀行客戶)認識到，在遇到風險或緊急情況時，現實利益衝突讓商業銀行優先考慮自身利益，消費者的利益因此受損。  　　70年代監管忽略消費者，對銀行“大開綠燈”    　　美國的金融自由化過程始於20世紀70年代初，隨著傳統工業逐漸外包轉移，金融主導、借貸消費的經濟發展模式逐漸在美國確立。出於發展金融業需要，30年代建立起的嚴格限制措施，也在此時逐漸放鬆。    　　客觀的說，美國日後繁複而充滿活力的金融創新，很大程度上得益於對銀行貸款業務的放鬆監管，次級抵押貸款也是在監管放鬆後被開發出來的創新產品。監管放鬆之後，金融監管的一些基礎價值──對金融消費者利益的保護，就相對削弱了。  　　消費者“自負盈虧”，監管在活力與穩定間尋找平衡    　　然而，說60-80年代的美國金融監管完全沒有估計消費者利益，也是不公允的，幾乎與金融自由化同步（甚至更早），美國就開始注重這方面的立法。但後來的次貸危機表明，即使美國很早關注金融消費者保護問題，但是如果保護存在漏洞，也會“令整個金融大廈瞬間倒塌”──這一點，美國人在後來的次貸危機中體會更為深刻。    　　當時，美國頒布的《貸款真實法案》等法律，雖然規定貸款機構有信息披露的義務，卻沒考慮借款人其實缺乏專業知識理解複雜的貸款條件；《房屋所有權保護法》等法律對貸款利率水平作出嚴格限制，但卻要求借款人自己判斷貸款機構是否可靠。

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