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破解中國經濟增長三大威脅

http://www.CRNTT.com   2010-07-04 07:57:04

挑戰之二是結構失衡加劇，資產價格泡沫。 　　近十年來，國內的廣義貨幣M2規模從2000年初的12萬億膨脹到了今年初60萬億的水平，信用規模十年期間膨脹了5倍，年化增速約17.5%，接近於GDP增速的兩倍，信用大爆炸催生了要素價格的大幅上升，稀缺性較高的不動產和資源價格也大體出現了和貨幣同等程度的膨脹，而依托於較低的勞動力價格，過去十年的消費物價通脹水平並不是很高，中國經濟得以享用了過去一個階段的高增長、低通脹美妙時光。 　　伴隨著流動性泛濫的是實體經濟回報率大幅走低，畸高的房價和通脹感受已成為宏觀政策的重要約束。一方面，信用擴張機制不變，貨幣過快增長並帶來稀缺要素價格螺旋上升的趨勢不會改變，未來高房價壓力很難真正減輕；另一方面，1985-90年出生高峰帶來的勞動力供給衝擊正在消退，新增勞動力供應的下降將打破過去的勞動力價格剛性，近期沿海地區的用工荒和工資上調正是這一經濟趨勢的開端。在勞動力、土地等要素價格共同上漲的推動下，過快的信用擴張必然帶來通脹壓力上升，高房價和較顯著的通脹將會成為未來經濟政策的長期約束，宏觀調控的兩難特征將會進一步凸顯。

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