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鐵礦石新定價機制為首善之選

http://www.CRNTT.com   2010-04-02 08:52:39  


 
  近年來,縱然每年的鐵礦石談判中方都以屢敗屢戰昭示,但鑒於近年來鐵礦石價格的螺旋上漲和現貨價格相對於長協價的高溢價,長協機制至少從表面上降低了鐵礦石貿易成本,避免了現貨市場風雲變幻的市場風險和價格風險。不過,長協機制某種程度上鈍化了鐵礦石市場效率,阻礙了市場的價格出清,也人為地增加了該市場的交易成本。其一,相對於更短期的季度定價乃至“現貨+期貨”的鐵礦石價格形成機制,長協機制的市場風險和價格風險更高。一方面,以長協為主的交易模式使現貨溢價更為突出,現貨市場更易受到炒作的干擾。如每年在10月份開始,國際市場投機者就開始炒作如波羅的海指數和鐵礦石現貨價格,從而推動鐵礦石長協價走高。另一方面,為降低長協機制下的機會損益,鐵礦石巨頭要求全球鋼企提供長協溢價以換取價格和供應穩定。

  其二,長協機制不可避免地導致了當前鐵礦石供應的緊俏和鐵礦投資的相對不足。即由於鐵礦石國際貿易體系人為地割裂為以長協市場為主、現貨市場為輔的兩個不對稱的定價市場;長協市場供應的增加首先從現貨市場抽走貨源加以滿足,這必然抬高現貨市場價格,從而推高下一年度長協價格。同時,長協機制下,供需雙方確定的鐵礦石交易量等信息只有在談判期間才能獲悉,鐵礦石企業很難在市場上有效捕捉到來年的鐵礦石需求規模,這干擾了鐵礦石企業的投資——要麼投資不足,要麼投資過剩(如2008年陷入債務危機的力拓實際上就是因為投資估計不足導致的),而一般多以投資不足,供應緊俏的形式表現而出。

  文章認為,走出年度長協機制,逐漸由季度定價逐漸過渡到“現貨+期貨市場”的定價模式,對供需雙方都將有利。一方面,相對於年度協議定價,季度定價和“現貨+期貨市場”定價模式增加了鐵礦石市場的靈活性,使得價格更能反映市場變動狀況,調節市場供需,促進優勝劣汰,而非如長協機制單純依賴價格博弈。另一方面,季度定價和“現貨+期貨”的定價模式使鐵礦石供需雙方能夠根據市場價格信號做出投資決策,緩解鐵礦投資不足對鐵礦石價格的干擾。 


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