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程實：2013年全球經濟十大謊言（上）

http://www.CRNTT.com   2013-12-05 09:36:04

謊言五：通脹將變成核心風險。自2009年全球政策在危機衝擊下啟動寬鬆狀態以來，全球寬鬆浪潮已經經歷了三次漲潮：以QE1為標誌的第一次全球性寬鬆，以QE2和QE3為標誌的第二次全球性寬鬆，和以QE延後退出以及歐洲央行超預期降息為標誌的第三次全球性寬鬆。傳統理論認為，作為一種貨幣現象，通貨膨脹壓力必將由於寬鬆政策的持續加碼而不斷加大。但現實卻是，2013年全球經濟不僅沒有感受到類似於2010年的、明顯的局部性通脹壓力，甚至還出現通縮風險加大的跡象。2013年末，美國和歐洲月度通脹率均降至溫和水平以下，而日本在黑田東彥寬鬆貨幣政策大力刺激下雖有走出絕對通縮的苗頭，但通脹可持續的形成尚缺乏有力支撐，發達國家整體已經滑落至真實通縮的懸崖邊緣。這一謊言提示我們，通貨膨脹不僅是一種貨幣現象，也是一種經濟現象，在全球經濟弱復甦狀態下，經濟活力匱乏帶來的自然通縮壓力很大程度上抵消了寬鬆貨幣政策的通脹效應，而全球化的退潮更從多種渠道降低了全球通脹率的長期中樞水平。因此，儘管2013年末全球寬鬆貨幣大潮進入第三季，但通脹壓力依舊是局部性的，不是全局性的，發達國家甚至還面臨較大的通縮挑戰。通脹尚不足以構成現在和未來的核心風險。(待續)

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