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中國成為美元“洩洪區”的後果與對策

http://www.CRNTT.com   2011-08-16 08:16:36

第五、繼續實行資本項目管制，以此配合人民幣的貶值周期。 　　迄今為止，國際資本在與中國的博弈過程中始終掌握著主動權。目前，國際資本已經開始布局其第二階段的戰略。其信號之一是：美國政府不僅要求人民幣繼續升值，而且要求中國政府實行資本項目開放。 　　其實，只要條件成熟，人民幣可以在全世界流通並與世界主要國家和地區的貨幣進行兌換，但未必要跟中國儲備的美元資產掛鈎，正如美元目前作為世界主要儲備貨幣並沒有與美國的黃金儲備掛鈎一樣。在華的國際資本所獲得的人民幣資產和利潤，可以在中國國內通過資產交易方式換取貨幣形態的人民幣紙幣帶到境外。這才是真正的人民幣國際化措施。因此，人民幣資本項目不僅現在要管制，以後也要管制。以配合人民幣的貶值。 　　第六、存款利率與貸款利率不可同步提高。 　　人民幣貶值可以打開加息的空間，而加息是抑制通貨膨脹的重要手段。抑制通脹需要與促進生產、增加供給結合起來，其中，促進生產和增加供給才是抑制通脹的根本手段。因此，加息政策不應該影響生產和供給。我們必須避免出現如下的情形：前期的提高準備金搞死一批中小企業，後期的銀行加息整垮一批大型企業，最終只留下外資企業。正是基於這一原因，央行必須避免貸款利率跟隨存款利率同步提高。 　　第七、非對稱性的加息政策應該與降低存款準備金率政策、增加商業銀行貸款資金量相配套。 　　非對稱的加息政策的負面效果是商業銀行體系的息差縮小，收益率降低，因此，需要通過降低存款準備金率，增加商業銀行的貸款額度，以此增加商業銀行的利潤來源。通過3-5年時間，隨著人民幣步入貶值通道和國際資金的逐步撤離，央行可以同步地將存款準備金率降低到7.5%以下；爭取在10年時間內，將存款準備金率降低到發達國家水平，徹底改變國際資本占比過高的局面。 　　第八、採取有效措施，阻止中國國內資產在證券化過程中被美元化的趨勢。 　　中國外匯儲備的持續上升與中國國內資產在證券化過程中被美元化有著直接的關係。從2000年開始，中國本土資產和產業資源在高盛、摩根等國際投行的指導下開始大規模的資產證券化。中國大量知名企業儘管使用價值形態的資產還在國內，但部分或全部價值形態的資產權屬已經轉移到了海外。這使得中國企業的證券化過程演變為美元化過程。中國資產的美元化過程是資產權屬轉移到境外、同時美元資金轉移到境內的過程。因此，中國資產美元化過程就是外匯儲備增加、外匯占款增加的過程。為了有效阻止中國資產美元化的趨勢，中國證監會應該將目前國內企業發行上市制度和資產重組制度由事實上的行政審批制轉變為備案制，提高中國資本市場的融資效率和資源整合效率。 　　第九、利用“外商直接投資準備金制度”、稅收手段和產業准入門檻限制國際資本大規模流向中國。 　　大量國際資本是以直接投資的方式進入中國，然後將美元兌換為人民幣之後在國內從事證券、期貨、房地產、資金拆借等經營活動。國際資本的流入是造成人民幣存款準備金率持續提高的直接原因。因此，在提高人民幣存款準備金率的同時，以相同甚至更高的比率設計出“外商直接投資準備金制度”，完全是合理的，體現了政府對於內外資的平等態度。

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